20221127-国盛证券-医药生物行业周报_71家中药_9大战略方向_中期维度如何因势而动进行配置__24页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容概述

本报告围绕医药生物行业近期表现、政策动向及投资策略展开，重点分析了中药板块的9大战略方向，并提出在中期维度应重视中药配置。同时，报告梳理了71家中药上市公司，明确了创新药、医药制造升级、医药消费升级、医药模式升级等四大长期主线，并提及其他特色细分领域的配置机会。

主要观点

• 行业表现：本周（11.21-11.25）申万医药指数下跌4.88%，表现相对较差，跑输沪深300和创业板指数。但2022年初至今，医药行业整体表现优于其他主要指数。
• 抗疫板块分化：医药板块出现明显调整，抗疫相关个股表现分化，低位抗疫工具包表现较好，中药抗疫、抗原检测、新冠药、疫苗等细分领域均有亮眼表现。
• 政策影响显著：防控预期波动对医药行业产生较大影响，叠加前期涨幅和交易层面问题，导致板块出现回调。同时，中药行业因政策支持和医保纳入预期，具备长期增长潜力。
• 中药板块策略：中药板块在中期维度应作为重点配置方向，包括中药抗疫、抗疫上游、国企改革、中药创新药、低估值、中药配方颗粒、情绪股、中药国际化、品牌消费品等9大方向。
• 创新药与产业链：创新药、CRO、CDMO等细分领域具备较高成长性，政策支持和市场需求推动其发展。
• 医药制造升级：中国制造在全球市场竞争力提升，制剂国际化、CDMO、特色API、生物制药上游设备及耗材等方向值得重点关注。
• 医药消费升级：健康消费趋势明确，品牌中药、眼科、医美、康复、肿瘤、辅助生殖等细分领域具有长期增长逻辑。
• 医药模式升级：互联网医疗、医疗电商、ICL等模式创新带来新的增长空间。
• 行业风险提示：包括政策超预期、行业增速不及预期、假设或测算误差等。

关键信息

1. 抗疫板块细分方向

• 泛抗疫OTC类：康缘药业、以岭药业、葵花药业、华润三九、济川药业、太极集团、特一药业、爱朋医疗等。
• 新冠药：君实生物、众生药业、广生堂、前沿生物等。
• 新冠疫苗：智飞生物、神州细胞、丽珠集团等。
• 抗原及上游：万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺维赞等。
• 药店：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳、漱玉平民等。

2. 创新药及大单品及产业链

• 创新药：恒瑞医药、信达生物、君实生物、百济神州、诺诚健华、康方生物、科济药业、荣昌生物、康宁杰瑞制药等。
• 大单品：兴齐眼药、百克生物、诺思兰德。
• CXO：药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、美迪西、阳光诺和、皓元医药、药石科技等。

3. 宏大叙事方向

• 中药资产包配置：康缘药业、以岭药业、太极集团、中国中药、昆药集团、葵花药业、健民集团、华润三九、佐力药业、新天药业、红日药业、达仁堂、悦康药业等。
• 医药医疗上杠杆：聚光科技、海泰新光、东诚药业等。

4. 其他配置方向

• 传统药企修复：恩华药业、信立泰等。
• 高耗修复：乐普医疗、心脉医疗等。
• 白马修复：智飞生物、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、长春高新等。
• 其他：维力医疗等。

5. 长期跟踪公司

• 健友股份、普利制药、联影医疗、康华生物、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、安科生物、羚锐制药、丽珠集团、海思科、中国生物制药、凯因科技、诺思兰德、键凯科技、歌礼制药、英科医疗、伟思医疗、奥精医疗、科伦药业、云南白药、片仔癀、沃森生物、欧林生物、贝达药业、健康元、博瑞医药、迈威生物、诺禾致源、凯普生物、诺唯赞、奥浦迈、纳微科技、昊海生科、爱博医疗、欧普康视、珍宝岛等。

行情回顾

• 行业表现：本周申万医药指数下跌4.88%，跑输沪深300指数和创业板指数，但2022年初至今表现优于其他主要指数。
• 子行业表现：本周表现最好的为医疗器械Ⅱ（下跌2.85%），最差为医疗服务Ⅱ（下跌6.67%）。
• 行业热度：医药行业热度较上周下降，成交额占比为14.03%，处于历史较低水平。
• 估值情况：医药行业估值（TTM）为24.71，较上周下降1.28个单位，估值溢价率（相较A股剔除银行）为44.59%，处于历史低位。

政策与行业动态

1. 北京中成药带量采购：预计11月30日全面执行，非独家品种降价压力大，独家品种相对温和，利好具备独家品种的企业。
2. 双特异性抗体研发指导：国家药监局发布相关指导原则，规范双抗研发，提升其临床价值。
3. 中药新药复方制剂研发：鼓励中医药治疗肿瘤等疾病，推动中药研发向更广领域拓展。
4. 黑龙江生物医药政策：出台支持生物医药产业高质量发展的措施，利好创新药、仿制药、中药等。

总结

医药生物行业在近期受到政策预期波动和交易层面影响，出现明显回调，但从中长期来看，创新药、医药制造升级、医药消费升级、医药模式升级等方向仍具投资价值。中药板块因政策支持和医保纳入预期，成为中期配置重点，具备9大战略方向。同时，行业估值处于历史低位，具备较好的安全边际。在风险可控的前提下，应关注政策导向和行业发展趋势，选择具备创新能力和市场竞争力的公司进行配置。