20210825-开源证券-致远互联-688369.SH-公司信息更新报告_收入略超预期_在手订单饱满_4页_819kb

致远互联（688369.SH）总结

核心内容概述

致远互联（688369.SH）在2021年上半年实现收入略超预期，同时在手订单饱满，显示出良好的业务增长潜力和市场拓展能力。公司坚持“平台+生态”发展战略，持续加大研发投入，推动产品升级和业务转型。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年的盈利能力有望持续提升。

主要观点

收入与利润表现

• 营业收入：2021年上半年实现3.65亿元，同比增长45.22%。
• 归母净利润：4453.05万元，同比增长12.95%。
• 扣非归母净利润：4374.41万元，同比增长62.58%，略超预期。
• 毛利率：75.26%，同比下降1.4个百分点，主要由于成本上升或产品结构变化。
• 净利率：13.8%（2021E）至13.9%（2023E），保持稳定。
• ROE：从8.3%（2019A）提升至13.0%（2023E），显示盈利能力增强。

研发投入与产品升级

• 研发费用率：从16.29%（2020A）提升至19.42%（2021E），研发投入主要用于新一代协同管理技术平台V8的研发和现有平台V5的性能优化。
• 产品发布：上半年发布信创产品A8-N和G6-N新版本，并推出多项解决方案，覆盖办公、事业单位等多领域，增强产品竞争力。

客户拓展与市场表现

• 直销订单：上半年直销在手订单金额达5.75亿元，同比增长73.50%，显示市场拓展成效显著。
• 大型客户签约：成功签约北京汽车集团、中国医药集团、新疆金风科技、华泰证券和福耀玻璃等大型标杆客户，进一步巩固市场地位。
• 百万以上合同：直销合同中超过百万的金额达9300.57万元，同比增长243.13%，反映大客户战略取得突破。

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为1.39亿元、1.75亿元、2.18亿元，EPS分别为1.81元、2.27元、2.83元。
• PE估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为41.9倍、33.2倍、26.7倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来盈利增长的预期。
• EV/EBITDA：估值从47.7倍（2019A）降至15.8倍（2023E），显示市场对公司价值的认可度逐步提升。

关键信息

投资评级

• 当前评级：买入（维持）
• 评级说明：预计相对强于市场表现20%以上。

风险提示

• 新产品开发不及预期：可能影响收入增长。
• 技术研发及业务人员流失：可能影响公司创新能力与市场拓展。

财务结构

• 资产负债率：从27.0%（2019A）上升至45.5%（2023E），表明公司负债增加，但主要来自长期投资。
• 流动比率与速动比率：从3.6下降至2.1（2023E），表明流动资产相对减少，但整体仍保持较好流动性。

现金流与资本运作

• 经营活动现金流：2021E为736百万元，显示公司经营状况良好。
• 投资活动现金流：2021E为19百万元，表明公司投资活动相对稳定。
• 筹资活动现金流：2021E为-30百万元，显示公司可能在进行股权融资或偿还债务。

总结

致远互联在2021年上半年表现出色，收入增长略超预期，且在手订单充足，为未来业绩增长提供支撑。公司持续加强客户覆盖，签约多个大型标杆客户，同时加大研发投入，推动产品升级和信创业务发展。分析师维持“买入”评级，认为公司未来三年盈利有望持续提升，估值逐步下降，反映出市场对其成长性的认可。然而，也需关注新产品开发及人才流失等潜在风险。