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报告摘要
有色金属早报总结（2021/07/27）
核心内容概览
本报告为五矿期货发布的有色金属市场早报，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍、锡六种金属的市场分析及预测。报告结合了近期市场动态、库存变化、价格走势以及宏观经济因素，提供了对各金属未来走势的判断和操作建议。
主要观点与关键信息
铜
- 价格走势：美联储议息会议前美元走弱，铜价延续上涨趋势，伦铜收涨2.41%至9855美元/吨，沪铜主力涨至72170元/吨。
- 库存情况：LME库存小幅增加至225225吨，Cash/3M贴水21美元/吨。国内社会库存小幅下降，整体库存水平较低，叠加台风影响清关，上海地区现货维持325元/吨高升水。
- 废铜：国内精废价差微扩至1060元/吨，但废铜替代优势改善不明显。
- 市场预期：疫情扩散风险下的短期宽松预期和铜原料供应干扰忧虑导致铜价仍有向上风险。国内库存降至低位亦相对利多价格，但基于通胀升温后的政策收紧预期，操作上建议冲高后少量试空。
- 价格区间：沪铜主力预计运行在71500-72800元/吨之间。
铝
- 库存情况：周一社会库存继续大幅下降，传统淡季下并未明显累库，9、10月旺季的去库预期更加浓烈。
- 供应与需求：8月过后进入传统旺季，北方取暖季限产可能进一步影响动力煤供应，从而影响电力供应。铝价预计在8月温和盘整后，伴随社会库存的持续下降再创新高。
- 操作建议：观点从区间波动转为震荡往上，建议背靠19000元/吨买入。
锌
- 价格走势：LME库存减少100吨至24.7万吨，国内社库较上周一减少0.32万吨至11.26万吨。现货市场贸易商积极出货，沪市升水维持160-180元/吨，广东地区对9月升水至120-130元/吨，天津维持平水。
- 基本面：锌精矿加工费维持不变，炼厂利润变化不大。限电政策影响国内精炼锌产量，但国储第二批锌锭即将抛储，国内锌市场供应紧张缓解，三季度转为累库可能性较大。
- 价格预期：加工费仍有可能上调，对锌价反弹空间持谨慎态度，压力或将集中在22800-23000元/吨区间，建议观望。
铅
- 价格走势：近期沪铅走高主要受外盘带动，同时河南暴雨引发市场对供应端的担忧。
- 基本面：沪铅三高基本面未改，若消费难超预期，旺季后铅价冲高回落风险较大。
- 操作建议：空单持有。
镍
- 价格走势：周一，LME镍价格涨1.21%，沪镍主力合约价格涨1.8%至145690元/吨。国内现货价格报146500～147900元/吨，俄镍现货较08合约升水降至300元/吨，金川镍升水降至800元/吨。
- 进出口：镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，镍价上涨整体需求再次回落。
- 镍铁：印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。
- 不锈钢需求：不锈钢需求强劲，上周无锡佛山社会库存下降，补库需求旺盛和限产政策预期供应继续短缺，现货和期货主力合约价格高位震荡上涨，基差升水缩窄。
- 价格区间：预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在135000-148500元/吨。低可交割库存挤仓风险较高。
- 中期关注：需密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。
锡
- 价格走势：7月27日，沪锡主力合约报收231100元/吨，上升0.24%。伦锡3M电子盘报收34100美元/吨。
- 库存情况：LME伦锡库存不变，现为2350吨。国内上期所期货注册仓单减少156吨，现为2507吨。
- 现货市场：长江有色锡1#平均价为237250元/吨，上游云南40%锡精矿报收224250元/吨，当下加工费为13000元/吨。
- 市场预期：锡现货升水保持坚挺，LME价格维持高位，对国内价格构成支撑。价格从高位回调后下游接货积极，预计高位震荡行情将延续。
- 参考区间：226000-236000元/吨。
重要数据汇总
2021年7月26日 日频数据
| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单/库 | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铜 | 225225 | +475 | 19425 | 8.62% | (16.25) | 113593 | 0 | 50164 | (1198) | 310766 | 15385 |
| 铝 | 1416775 | -6750 | 571275 | 40.32% | -8.10 | 266666 | 0 | 89689 | 0 | 508058 | 40813 |
| 锌 | 247200 | -100 | 31925 | 12.91% | -13.50 | 36440 | 0 | 7352 | -75 | 155892 | 839 |
| 铅 | 62000 | -450 | 15000 | 24.19% | +38.75 | 158073 | 0 | 146204 | +20 | 118734 | -7271 |
2021年7月27日 盘面数据
| 金属 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|---|---|---|---|---|
| 铜 | 310 | (190) | 7.35 | 7.37 |
| 铝 | (40) | +20 | 7.85 | 7.85 |
| 锌 | 160 | +45 | 7.59 | 7.50 |
| 铅 | (235) | -180 | 6.62 | 6.86 |
| 镍 | 242559 | +18471 | 26.88% | -10.00 |
| 锡 | 226000 | 236000 | - | - |
重要汇率与利率
- 美元兑人民币即期：6.4827
- USDCNY即期：6.4836
- 1个月美元LIBOR：0.0861
- 3个月美元LIBOR：0.1289
无风险套利监控
| 多/空 | 沪铜 | 沪锌 | 沪铝 |
|---|---|---|---|
| 近月/连一 | -92 | -241 | -56 |
| 连一/连二 | -205 | -421 | -62 |
| 连二/连三 | -304 | -398 | -77 |
| 近月/连二 | -255 | -639 | -100 |
| 连一/连三 | -448 | -788 | -117 |
| 近月/连三 | -498 | -1007 | -155 |
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总结
本报告详细分析了铜、铝、锌、铅、镍、锡六种有色金属的市场表现与未来走势。整体来看，市场受宏观经济、库存变化、政策影响及供需关系等因素共同作用，呈现震荡或上涨趋势。建议投资者根据市场动态和基本面变化，谨慎操作，关注政策和供需变化对价格的影响。
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