20151012-安信证券-有色金属_供给收缩潮起_宏观环境配合_坚定加仓有色_17页_848kb

有色金属行业分析总结（2015年10月12日）

核心内容

2015年10月12日的有色金属行业分析显示，市场在供给收缩与宏观环境改善的双重推动下出现强劲反弹。锌价因嘉能可宣布减产50万吨而创下1989年以来最大单日涨幅，带动其他基本金属普涨。黄金和白银因美联储加息预期降温及美元走弱而上涨，稀土价格企稳反弹，而小金属如钼、钨、铋则表现弱势。此外，分析还指出，厄尔尼诺现象对镍、碳酸锂、铜等金属供应可能产生影响，需持续关注。

主要观点

1. 供给端收缩明显

• 锌：嘉能可宣布减产50万吨，占其年产量的约三分之一，引发锌价大涨。全球锌库存处于近五年低位，供给端进一步收紧，支撑锌价反弹。
• 铜：嘉能可减产及四季度海外矿山关停将带来显著供应收缩，推动铜价上涨。
• 镍：嘉能可因锌价过低而减产，镍价亦因美元走弱而上涨，但基本面未改善，上涨空间有限。
• 钴：受铜矿减产影响，钴产量可能下降，带动价格上涨。
• 稀土：镨钕等产品价格持续反弹，主要因价格接近成本线、传统旺季及正规渠道供应紧张。

2. 宏观环境改善

• 美联储加息预期降低，美元走弱，对贵金属有利。
• 中国政策逐步回归正常化，货币和财政双宽松，有助于提升市场流动性。
• 4季度经济或有回升，国内需求温和改善，对有色金属形成支撑。

3. 市场表现

• 上周A股有色金属板块上涨8.7%，优于上证综指的4.3%涨幅。
• 锌价上涨带动整个有色板块走强，部分股票涨停。
• 稀土市场成交清淡，但后期可能因补货需求而反弹。

4. 风险提示

• 中国需求继续探底。
• 核电项目、国企改革低于预期。

关键信息

1. 市场动态

• 锌：嘉能可减产50万吨，伦锌当日涨幅超10%，创十年来最大涨幅。
• 黄金与白银：金价上涨1.6%，银价上涨3.8%，因美联储加息预期推迟及美元走弱。
• 稀土：镨钕价格连续上涨，涨幅达10%，但市场成交冷清。
• 小金属：钼、钨、铋价格下跌，电池级碳酸锂因新能源需求提升而上涨。

2. 供给端分析

• 锌：全球锌库存处于低位，加工费稳中有降，供给偏紧。
• 铜：2015年全球铜矿山减产合计达72万吨，占全球产量的3.77%。
• 镍：全球超过60%的镍产能或面临亏损，嘉能可减产可能进一步影响镍市场。
• 钴：铜钴矿减产可能影响钴产量约1.7万吨，占全球产量的15.36%。
• 稀土：镨钕价格接近成本线，下游需求回升，供应冲击可能推升价格。

3. 政策与市场预期

• 中国政策逐步回归正常化，稳住汇率并实施货币与财政双宽松政策。
• 国内需求温和改善，4季度经济或有回升。
• 重点关注核电、国企改革、智能制造及新能源相关新材料。

4. 建议关注品种与公司

• 周期反弹：锌（中金岭南、驰宏锌锗、株冶集团、锌业股份、银泰资源）、稀土（北方稀土、包钢股份、五矿稀土）、钴（华友钴业、格林美）、镍（华泽钴镍、恒顺众昇）、铜（江西铜业、云南铜业）。
• 政策主题：核电（中飞股份、东方锆业）、国企改革（株冶集团、钢研高纳、西部材料、有研新材、宜安科技）、智能制造（银邦股份、金运激光、黄河旋风）。
• 新能源：宁波韵升、天齐锂业、正海磁材、ST融捷，其中宁波韵升存在较大低估。

3D打印市场分析

1. 市场概况

• 全球3D打印市场规模预计在2020年突破210亿美元。
• 中国3D打印市场发展潜力巨大，预计未来2-3年内将达100亿元，有望超越美国成为全球最大市场。

2. 应用领域

• 医疗：3D打印在骨骼、牙齿、假肢、心脏等领域应用广泛。
• 工业：用于汽车、航天等行业的零件制造，缩短开发周期、降低成本。
• 建筑：用于建筑模型和实际建筑，材料可回收利用，环保。
• 消费品：用于玩具、工具、小零食等简单产品的制造。

3. 未来趋势

• 材料暴涨：新型3D打印材料不断推出，研发周期缩短，发布频率提高。
• 打印机销量暴增：3D打印机出货量持续增长，设备价格平民化。
• 更好更快更廉价：未来3D打印将更精准、高效、低成本。
• 3D照相馆崛起：3D扫描和打印技术将普及，推动定制化服务发展。
• 医疗神器：3D打印技术将用于定制器官，提升医疗水平。
• 战争武器：3D打印技术可能被用于制造武器，引发安全担忧。

风险提示

• 中国需求继续探底。
• 核电项目、国企改革低于预期。

分析师声明

• 齐丁、衡昆具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责。
• 报告信息来源合法合规，分析结论具有合理依据。

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