20221113-广州期货-一周集萃—贵金属_受联储鸽派预期提振_贵金属价格大幅反弹_22页_2mb

贵金属价格反弹分析总结

核心内容

2022年11月13日，广州期货研究中心发布报告，分析贵金属价格在联储鸽派预期影响下的大幅反弹情况。报告指出，美国10月CPI数据低于预期，推动市场对美联储放缓加息节奏的预期，从而提振了贵金属价格。同时，市场资金面和ETF持仓变化也对金价和银价产生重要影响。

主要观点

1. 贵金属价格反弹原因

• 联储鸽派预期：美国CPI数据表现弱于预期，市场对美联储12月放缓加息的预期增强，提振了贵金属价格。
• 金价表现：COMEX黄金期货主力周涨5.82%，报1774.2美元/盎司；沪金主力周涨4.34%，报406.96元/克。
• 银价表现：COMEX白银期货主力周涨4.86%，报21.80美元/盎司；沪银主力周涨7.61%，报4934元/千克。
• 人民币汇率影响：尾盘人民币汇率调升，导致沪金表现弱于外盘，而银价因实物需求旺盛而表现强势。

2. 贵金属定价逻辑

• 美元指数与实际利率：美元指数和实际利率是黄金中长期定价的核心变量。美元指数影响黄金的商品属性，而实际利率影响黄金的金融属性。
• 开采成本与供需关系：黄金价格底部由开采的平均成本决定，央行购金量对供需关系影响显著。
• 短期影响因素：短期金价受避险情绪、流动性变化、地缘政治事件等脉冲型因素影响。

3. 市场资金面变化

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓量数月以来首次录得正向流入，周内流入4.64吨。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓量较上周流出124.58吨。
• 投机情绪：COMEX黄金期货净空持仓增加，而白银净空持仓减少，显示白银投机情绪小幅升温。

关键信息

1. 美国CPI数据表现

• 同比增幅：10月CPI同比增7.7%，低于预期的7.9%，前值为8.2%。
• 环比增幅：10月CPI环比增0.4%，核心CPI同比增6.3%，环比增0.3%，均低于预期。

2. 美国经济数据

• 制造业PMI：10月ISM制造业PMI降至50.2，Markit制造业PMI终值录得50.4，均为两年以来新低。
• 非制造业PMI：10月非制造业PMI小幅回落至54.4，服务业PMI降至47.8。
• 非农就业：10月新增非农就业人数为26.1万人，劳动参与率微跌至62.2%，平均时薪同比录得4.7%。
• 失业率：10月失业率意外反弹至3.7%，仍处于疫情以来相对低位。

3. 美元指数与利率变化

• 美元指数：截至11月11日，美元指数录得106.41，周内回落3.95%。
• 美债收益率：10年期美债收益率录得3.82%，周环比下跌32个BP；实际收益率（TIPS）录得1.43%，周环比下跌31个BP。

4. 汇率与利差变化

• 人民币兑美元：11月11日中间价为7.19，较上周小幅贬值0.53%。
• 美债利差：10Y-3M美债利差倒挂扩大35bp至-0.4%，10Y-5Y利差倒挂收窄9bp至-0.13%，10Y-2Y利差倒挂收窄5bp至-0.52%。
• 欧元与日元：欧元兑美元调升4.02%，美元兑日元调升5.35%；美欧十债利差收窄至1.674%。

操作建议

• 外盘金价：COMEX金价突破半年线压力，上方空间进一步打开。
• 沪金与沪银：建议继续持有沪金、沪银多单，市场逻辑转向围绕美联储12月放缓加息节奏的鸽派预期进行交易。
• 美元指数预期：随着美国利率水平接近加息峰值，美元指数或将阶段性见顶，利好贵金属价格表现。

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