20230423-安信证券-恒瑞医药-600276.SH-业绩迎来拐点_创新与国际化持续推进_5页_938kb

恒瑞医药公司快报分析总结

核心摘要

本报告指出恒瑞医药(600276SH)自2023年一季度起业绩迎来拐点，创新药管线丰富，国际化布局逐步推进。预计2023-2025年收入和净利润将实现高速增长，维持增持-A评级，6个月目标价为5778元。

财务表现

• 2022年业绩受仿制药集采、医保降价和医疗业务缩减影响，营收同比降17.87%，净利润同比降63.71%
• 2023Q1业绩显著改善，营收增长0.25%，净利润增长1.17%，扣非净利润同比增长340%

创新药进展

• 已有12款自研创新药上市，另有7款进入NDA阶段，13款处于3期临床
• 覆盖肿瘤、代谢、免疫、妇科等多个治疗领域，研发管线布局全面

国际化布局

• 2022年海外研发投入占比达20.04%
• 超10个品种在海外布局，多款创新药达成国际授权合作

投资建议

• 2023-2025年收入增速预计144%-157%
• 净利润增速预计258%-178%
• 维持增持-A评级，目标价5778元
• 估值PE预计从614倍下降至443倍

核心风险

• 创新药研发及临床试验风险
• 医药政策变动风险
• 产品销售不及预期风险