20250427-天风证券-永艺股份-603600.SH-增长靓丽_全球产能布局化解关税影响_4页_761kb

永艺股份（603600）2024年报及2025年一季报总结

核心内容

永艺股份在2024年及2025年第一季度实现了稳健增长，尤其在海外市场表现突出。公司通过全球产能布局，有效应对了关税带来的挑战，同时在内销方面加强了品牌建设和技术创新。

主要观点

• 业绩增长：2024年公司总收入达47.5亿元，同比增长34.2%；归母净利润为3.0亿元，略有下降0.6%，但扣非归母净利润增长40.1%。2025年第一季度，公司收入10.1亿元，同比增长17.9%，归母净利润0.6亿元，同比增长34.8%。
• 产品表现：办公椅收入34亿元，同比增长33.5%，但毛利率下降0.2个百分点；沙发收入6.5亿元，同比增长19.6%，毛利率下降6.6个百分点；按摩椅收入2.4亿元，同比增长0.9%，毛利率持平；升降桌收入0.9亿元，同比增长137.6%，毛利率上升9.7个百分点。
• 海外市场布局：2024年外销收入36.1亿元，同比增长36.8%，毛利率下降1.81个百分点。公司计划加强市场研究，聚焦TOP国家和TOP客户，提升市场份额。越南和罗马尼亚基地的产能建设将有助于规避贸易摩擦风险。
• 内销策略：内销收入11.2亿元，同比增长25.9%，毛利率上升0.89个百分点。公司将继续优化FLOW随动撑腰技术平台，推出太极逍遥底盘，迭代升级旗舰产品，并通过全域内容营销、高铁户外广告等方式加强品牌建设。
• 盈利能力提升：公司积极推广先进管理体系，优化运营效率，预计盈利能力将稳步提升。
• 财务预测：2025-2027年，公司预计归母净利润分别为3.7亿元、4.4亿元和5.1亿元，对应PE分别为9X、7X和6X。公司预计未来几年收入和利润将持续增长。

关键信息

财务数据摘要

财务比率

风险提示

• 品牌建设不及预期
• 海外产能生产成本过高
• 销售费用投入风险

投资评级

• 行业：轻工制造/家居用品
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：9.9元
• 目标价格：未提供

结论

永艺股份凭借其全球产能布局和持续的产品创新，成功应对了外部环境的挑战，实现了收入和利润的稳步增长。公司未来发展前景良好，但需关注品牌建设和海外成本控制等潜在风险。