20240825-国联证券-烽火通信-600498.SH-2024年半年报点评_业绩稳步增长_算力业务拓展加快_6页_1mb

报告摘要

分析机构：国联证券
分析师：张宁、李宸（联系方式略）
发布日期：2024年8月25日
评级：维持“买入”

✅ 业绩表现
公司发布2024年半年度报告：

营业收入：上半年实现1384.9亿元，同比下滑7.02%；第二季度营收879.1亿元，环比增长73.77%。
归母净利润：上半年净利润21.7亿元，同比增长868%，其中第二季度净利润17.6亿元，环比暴增3233.3%；扣非净利润21.4亿元，同比增长871%（Q2环比增长31145%）。
盈利能力：Q2净利率达19.9%，环比提升11.8个百分点，管理费用率环比下降10.2个百分点。

✅ 业务拓展
公司聚焦光通信主业，同时加速算力产品布局：

行业项目中标：中标中国联通ROADM400G OTN集采项目，巩固核心供应商地位；中标国家电网多个集采项目，拓展电网智能化场景。
技术创新：联合鹏程实验室发布基于空芯光纤的超大容量传输系统（传输容量超270Tbit/s）；实现400G C+L波段超长距传输技术商用落地；海洋通信领域多款新型设备完成验收交付。

✅ 分析师观点
维持“买入”评级。预计2024-2026年营收增长率分别为17.22%、13.34%、13.46%，净利润增速分别为3450%、3276%、1971%，三年复合增长率达28.82%。估值方面：PE估值从当前的420倍降至2026年158倍，PB估值稳步在13倍左右。

✅ 风险提示
产品需求不及预期、技术研发不及预期等风险。若下游行业发展放缓或技术革新不及预期，可能对公司营收与盈利能力带来挑战。