20221027-开源证券-潮宏基-002345.SZ-公司信息更新报告_三季度经营业绩回归正增长_培育钻石布局进展顺利_4页_885kb

报告摘要

潮宏基（002345.SZ）在2022年前三季度的经营业绩表现出一定韧性，尽管整体营收同比小幅下降，但第三季度实现营收和归母净利润的正增长。公司持续推动加盟渠道扩张，并在培育钻石领域布局，展现出多方面的成长潜力。分析师维持“买入”评级，认为公司估值合理，未来增长可期。

业绩表现：2022年前三季度公司营收同比下降2.0%，归母净利润同比下降17.6%；但2022年第三季度营收同比增长4.6%，归母净利润同比增长1.7%。
盈利能力：2022年前三季度毛利率为30.8%，同比下降3.4个百分点；净利率为7.1%，同比下降1.3个百分点。费用率控制良好，销售费用率同比下降2.1个百分点，管理及财务费用率也有所下降。
业务布局：
- 加盟渠道：公司持续拓展加盟门店，尽管部分门店因疫情推迟开业，但2023年有望加快扩张。
- 培育钻石：公司与力量钻石等成立合资公司“生而闪曜科技”，已注册，新品牌打造和产品设计进展顺利，有望开拓新品类市场。
- 品牌升级：公司全面升级终端形象，并与品牌代言人唐艺昕合作，增强品牌影响力，聚焦年轻女性消费者，打造差异化品牌形象。
财务预测：预计2022-2024年归母净利润分别为3.08亿元、3.88亿元、4.66亿元，对应EPS分别为0.35元、0.44元、0.52元，当前PE为12.0倍，估值合理。
估值指标：2022年PE为12.0倍，2023年为9.5倍，2024年为7.9倍，显示公司估值逐步下降，但仍处于合理区间。

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	32.15	46.36	46.41	56.62	68.65
归母净利润	1.40	3.51	3.08	3.88	4.66
EPS（摊薄）	0.16	0.39	0.35	0.44	0.52
P/E	26.5	10.5	12.0	9.5	7.9
P/B	1.1	1.0	1.0	1.0	0.9

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率	-9.2%	44.2%	0.1%	22.0%	21.2%
归母净利润增长率	72.1%	151.0%	-12.1%	25.9%	20.1%
毛利率	35.8%	33.4%	30.6%	30.3%	30.0%
净利率	4.5%	7.7%	6.8%	7.0%	6.9%
ROE	4.1%	10.0%	8.5%	10.1%	11.2%
ROIC	3.9%	8.7%	8.0%	8.5%	10.0%
资产负债率	33.2%	36.8%	34.6%	42.1%	38.7%
流动比率	2.2	2.2	2.3	1.9	2.0
速动比率	0.7	0.5	0.8	0.3	0.4