20250511-国信期货-供需双弱格局延续_突破需待明确信号_26页

2025年5月11日沥青市场报告摘要：

行情回顾
本周（2025年5月6日-5月9日），沥青期货主力合约BU2506上涨289%，振幅达394%。山东重交沥青市场低端价较4月30日下跌30元/吨至3410元/吨，而华东地区低端价维持3500元/吨不变。山东基差升至182元/吨，华东基差为187元/吨，均较4月30日上升。

基本面分析
供应端：5月7日中国沥青日度开工负荷率为36%，环比上升0.3%。山东地炼理论利润为-30007元/吨，环比上升19627元/吨；河北地炼利润为-27162元/吨，环比上升18343元/吨；江苏主营炼厂利润为68424元/吨，环比上涨32075元/吨。检修损失量周度约4929万吨，环比减少329万吨。

需求端：近期需求改善有限，江南、华南及西南地区持续降雨抑制施工需求。北方需求因部分项目开工预期有所回升，但下周江南东部、华南西部等地降雨将限制沥青刚性需求。防水卷材开工率下降2.25%至34%，道路改性沥青开工率上升2%至27%。

库存情况：104家样本企业社会库存周度下降9.3%至1917万吨，54家样本企业厂内库存周度上升22%至881万吨。稀释沥青港口库存同比下降6.564%至322万吨，山东稀释沥青库存环比持平但同比下降9.639%。

天气影响：未来三天，广西、广东、福建等地将有暴雨，西南、华南地区部分区域降雨持续，可能进一步抑制施工需求。

后市展望
供应预期：下周山东、江苏等地炼厂复产及增产将增加市场供应，整体供应端持续充裕。
需求动态：短期内北方需求有限改善，但江南、华南地区降雨限制施工进度，项目资金和进度问题使需求释放不及预期。
成本因素：国际油价波动频繁，中美会谈结果或成为关键变量，预计原油价格宽幅震荡。稀释沥青贴水维持高位，对沥青价格形成支撑。
技术面：BU2506合约延续区间震荡，突破需等待价格或需求端明确信号。
市场状态：供需双弱格局仍存，市场维持紧平衡状态，短期或延续震荡走势。
风险因素：美国贸易政策反复及中东局势扰动可能影响市场稳定性。

整体来看，沥青市场受供应增加、需求季节性疲软及油价波动影响，短期缺乏明显驱动，需关注天气变化、项目进展及政策信号对供需的进一步影响。