20220429-开源证券-炬光科技-688167.SH-中小盘信息更新_战略布局扎实推进_光子魔术师实现业绩高增长_4页_740kb

炬光科技 (688167.SH) 总结

核心内容

炬光科技（688167.SH）是一家专注于光子技术应用的公司，近年来在战略布局和业绩增长方面表现突出。公司主要业务覆盖激光器上游元器件、中游光学技术应用解决方案以及下游的多个行业应用，包括激光雷达、医美、半导体制程等。公司2021年及2022年一季度的业绩增长显著，盈利能力持续提升，显示出强大的技术壁垒和市场拓展能力。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现收入4.76亿元，同比增长32.21%；归母净利润0.68亿元，同比增长94.33%；扣非净利润0.49亿元，同比增长148.35%。2022Q1收入1.11亿元，同比增长20.77%；归母净利润0.20亿元，同比增长120.92%；扣非净利润0.11亿元，同比增长539.86%。
• 战略布局稳步推进：公司围绕“产生光子、调控光子”逐步拓展至中游的光学技术应用解决方案市场，特别是在激光雷达、医美、半导体制程等领域取得进展。
• 盈利能力提升：公司毛利率保持在54%左右，净利率从2021年的14.2%提升至2022E的17.6%，费用率持续下降，显示公司运营效率提高。
• 财务预测乐观：公司预计2022-2024年归母净利润分别为1.26/2.37/3.52亿元，对应EPS分别为1.40/2.63/3.92元/股，PE分别为60.7/32.4/21.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

业务发展

• 半导体激光：2021年营收1.99亿元，同比增长42.53%。
• 激光光学：2021年营收2.10亿元，同比增长15.32%。
• 汽车应用：2021年营收0.52亿元，同比增长77.56%。
• 光学系统：2021年营收0.12亿元，同比增长220.78%。

财务指标

• 营业收入：2021年为4.76亿元，2022E预计为7.18亿元，2023E预计为12.70亿元，2024E预计为19.15亿元。
• 归母净利润：2021年为0.68亿元，2022E预计为1.26亿元，2023E预计为2.37亿元，2024E预计为3.52亿元。
• 毛利率：2021年为54.26%，2022Q1为54.55%，预计2022E为52.7%，2023E为48.9%，2024E为46.8%。
• 净利率：从2021年的14.2%提升至2022E的17.6%，2023E为18.6%，2024E为18.4%。
• ROE：2021年为2.8%，预计2022E为5.0%，2023E为8.5%，2024E为11.3%。
• 每股收益：2021年为0.75元/股，预计2022E为1.40元/股，2023E为2.63元/股，2024E为3.92元/股。
• 估值指标：2022E的PE为60.74倍，2023E为32.41倍，2024E为21.77倍；P/B从2021年的3.3倍降至2024E的2.5倍。

风险提示

• 疫情扰动供应链
• 下游需求不及预期
• 汇率大幅波动

估值与财务预测

财务比率分析

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上。
• 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 减持：预计相对弱于市场表现5%以下。
• 行业评级：看好（overweight）、中性（Neutral）、看淡。

估值方法的局限性

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人实际情况，不应仅依赖投资评级。

总结

炬光科技在2021年及2022年一季度实现了显著的业绩增长，主要得益于其在激光器上游元器件和中游光学技术应用解决方案的布局。公司盈利能力持续提升，费用率下降，显示出高效的运营能力和强大的技术壁垒。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司净利润将稳步增长，PE逐步下降，估值合理。尽管存在一定的市场和经营风险，但公司整体发展态势良好，具有较大的增长潜力。