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通信行业年报及一季报总结：业绩稳定增长，物联网发展迎来黄金时期

核心内容概览

• 行业整体表现：通信行业在2018年第一季度整体表现平庸，跌幅为4.53%，但部分细分领域如光通信、云计算和物联网表现突出。
• 市场风格切换：TMT板块中，计算机板块大幅领涨，通信板块则更多向小市值公司倾斜。
• 机构持股变化：通信行业基金持股比例持续下降，2018Q1仅占流通市值的2%，主要因4G建设完成后，5G尚未启动，行业处于过渡期。
• 业绩增长：2017年通信行业营收增长9.12%，净利润增长8.96%，2018Q1净利润增速显著提升，达到56%。
• 物联网发展：物联网板块迎来快速发展期，全年营收增长14.8%，净利润增长92%，一季度表现亮眼，为全年增长奠定基础。
• 投资建议：推荐关注光模块龙头、物联网产业链企业及混改后的中国联通。

主要观点

1. TMT板块风格切换

• 2018Q1计算机指数以11.33%的涨幅领先，通信行业跌幅为4.53%，排名全行业第15位。
• 通信板块涨幅前十的公司主要集中在互联网服务、人工智能、云计算和智能卡等领域，与2017年以5G、光通信、物联网为主的白马股风格不同。

2. 通信行业机构持仓变化

• 截至2018Q1，通信行业机构持仓前十公司包括中国联通、中兴通讯、烽火通信、光环新网、中天科技等。
• 基金对通信行业的持股比例持续下降，从2015Q4的高峰后逐步下滑至2018Q1的2%，主要受4G建设完成及5G尚未启动影响。

3. 通信行业业绩表现

• 2017年通信行业总营收为6584亿元，同比增长9.12%，归母净利润为128亿元，同比增长8.96%。
• 2018Q1行业总营收为1693亿元，归母净利59亿元，同比增长56%，主要受益于中国联通业绩大幅增长。
• 行业毛利率和净利率小幅上升，分别为25.1%和3.8%，销售费用率下降至9.35%，管理费用率小幅上升至7.68%。

4. 通信行业细分板块表现

• 光通信：受益于光纤光缆采购及数据中心建设，2017年营收增长24.9%，净利润增长27.9%。
• 云计算：2017年营收增长33.8%，但净利润下滑11.3%，主要因CDN板块竞争加剧。
• 物联网：2018Q1营收增长41.4%，净利润增长3.5%，全年预计营收增长14.8%，净利润增长92%，表现出强劲增长潜力。
• 通信设备：行业稳定增长，2017年营收增速约10%，但部分公司如中兴通讯、烽火通信等出现较大跌幅。

5. 物联网板块迎来黄金时期

• 三大运营商NB-IoT网络建设接近尾声，政策密集推动行业发展，2017年发布4个政策文件，显示国家对物联网的重视。
• 物联网市场规模预计从2017年的1950亿美元增长至2022年的7728亿美元，年均增长率31.8%，其中中国市场年均增长率达51.3%。
• LPWA（低功耗广域网）类连接数年均增长率高达72.5%，是物联网发展的主要驱动力。
• 物联网终端应用广泛，包括智能表计、智能车载、智能电网、自动贩卖机、智能停车等，其中定制化市场毛利率高，发展潜力大。

关键信息

1. 行业数据

• 2017年通信行业营收：6584亿元，同比增长9.12%。
• 2017年通信行业净利润：128亿元，同比增长8.96%。
• 2018Q1通信行业营收：1693亿元，归母净利59亿元，同比增长56%。
• 2018Q1物联网营收：56亿元，同比增长41.4%。
• 2018Q1物联网净利润：2.4亿元，同比增长3.5%。
• 全球物联网市场规模预测（2017-2022）：从1950亿美元增长至7728亿美元，年均增长率31.8%。
• 中国市场物联网规模预测（2017-2022）：从195亿美元增长至1546亿美元，年均增长率51.3%。

2. 投资建议

• 光模块领域：推荐中际旭创（数据中心光模块龙头）、光迅科技（芯片-模块-系统产业链齐全）。
• 物联网领域：推荐高新兴（智慧城市物联网产品与服务提供商）、新天科技（四大智能表研发生产）、日海通讯（“云+端”布局）。
• 中国联通：混改初显，业绩确定性反转。

3. 风险提示

• 5G落地不及预期；
• 物联网行业发展不及预期；
• 全球贸易争端升级。

重点图表摘要

• 图表1：2018Q1申万一级行业指数涨跌幅；
• 图表3：2017和2018Q1通信行业涨幅前十公司；
• 图表4：2017和2018Q1通信行业跌幅前十公司；
• 图表5：2018Q1通信行业各板块估值水平；
• 图表22：2018Q1物联网上市公司财务表现；
• 图表29：物联网相关政策；
• 图表31：2014-2024年物联网连接数预测；
• 图表38：全球及中国物联网市场规模预测。

总结

2018年通信行业整体表现平淡，但部分细分领域如光通信、云计算和物联网展现出强劲增长动力。随着5G建设临近和全球数据中心发展，光模块需求持续上升，物联网因政策推动和应用场景丰富，进入快速发展阶段，预计未来几年将迎来爆发式增长。尽管存在一定的风险，但行业整体仍具备良好的投资机会，建议关注相关龙头企业及产业链布局完善的公司。