20170627-兴业证券-海外研究_每日晨报_15页_873kb
报告摘要
兴业证券海外研究：每日晨报总结（2017年06月27日）
核心内容概述
兴业证券海外研究晨报聚焦于宏观、策略、行业及公司层面的分析，涵盖多个领域，包括房地产、汽车、医药、消费、科技制造业、新能源等。报告指出，中国资本市场对外开放加速，A股纳入MSCI指数将对港股产生积极影响，同时关注港股市场的投资价值及行业龙头的表现。
【宏观观点】
主要观点
- “硬通货”价值：投资需关注资产基本面和流动性，强调“自身硬”和“通”的重要性。
- A股入摩影响：短期对港股资金分流影响不大，但将推动港股与A股共同成长，提升港股估值。
- 市场生态变化：市场从“割韭菜”转向“割镰刀手”，未来将更加理性，指数和量化投资将成为主流。
- 国内经济：前高后低，但“低而不崩”，工业企业去产能持续，但流动性恢复良好。
- 金融监管：从全面出政策转向局部爆风险，关注负债端变化。
【策略观点】
A股入摩对港股影响
- A股纳入MSCI指数后，外资对A股和港股的理解加深，有助于提升港股估值。
- 港股作为全球估值洼地，将受益于资金回流新兴市场。
- 沪深港通机制促进A股与港股投资理念融合，提升港股活跃度。
- 中长期看，港股将进入创新成长驱动的阶段，迎来大牛市。
【行业研究员最新观点】
玖龙纸业（2689.HK）
- 业绩表现：2017财年下半年业绩将环比同比提升，预计吨纸净利在350-400元区间。
- 盈利预测：FY2017归属股东净利润预计45亿元，对应当前股价估值约10倍，建议积极关注。
- 风险提示：行业供需失衡、产能延迟、产品价格未达预期、成本超预期。
中广核电力（1816.HK）
- 业绩展望：2017年利用小时数和盈利有望改善。
- 盈利预测：2017-2019年营业收入分别为450.65亿、528.2亿和589.73亿，净利润分别为81.9亿、92.1亿和106.75亿。
- 评级：维持“买入”评级，目标价3.04港元。
敏实集团（425.HK）
- 业绩表现：1-5月营收增长超过20%，目标2020年收入达200亿。
- 成长驱动：铝产品为主要增长动力，预计2017-2019年净利润分别为21.3亿、25.3亿和30.6亿。
- 目标价：上调至41港元，对应18/19年市盈率16倍/13倍。
- 风险提示：原材料波动、订单执行力度不足。
吉利汽车（175.HK）
- 销量增长：上半年销量增长近90%，全年目标有望超越100万辆。
- 新产品驱动：领克、博瑞、新帝豪等新车将推动销量增长。
- 盈利预测：2017-2019年净利润分别为86.3亿、122.5亿和163.5亿。
- 目标价：上调至24港元，对应18/19年市盈率15倍/11倍。
- 风险提示：新产品表现不及预期、原材料价格波动。
协鑫新能源（0451.HK）
- 行业地位：中国最大光伏电站运营民营企业，受益于装机容量增长。
- 盈利预测：2016-2018年营收分别为22.2亿、35.8亿和49亿，净利润分别为3.3亿、5.7亿和9.2亿。
- 目标价：0.5港元，对应2016-2018年PE分别为26、15、9倍。
- 风险提示：限电加剧、上网电价下调、建设成本增加。
龙湖地产（960.HK）
- 销售增长：2017年有望冲击千亿销售规模。
- 盈利预测：2016-2018年营收分别为525.5亿、592.2亿和678.3亿，净利润分别为79.9亿、90.5亿和103亿。
- 目标价：15.5港元，对应2016-2018年PE分别为11.2、9.7和8.6倍。
- 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控加强。
先健科技（1302.HK）
- 产品前景：心脏起搏器、左心耳封堵器、可吸收支架等大品种将推动业绩增长。
- 盈利预测：2016-2018年营收分别为3.32亿、4.51亿和5.57亿，净利润分别为0.83亿、1.23亿和1.64亿。
- 目标价：2.16港元，对应2016-2018年PE分别为82.3、55.9、41.8倍。
- 风险提示：新产品上市时间不及预期、销售不及预期。
赛晶电力电子（580.HK）
- 业绩增长：受益于特高压和柔直项目，预计未来两年业绩高速增长。
- 盈利预测：2017-2018年EPS分别为0.36元、0.47元。
- 目标价：1.90港元，对应2016-2018年PE分别为17、10、7倍。
- 风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧。
旭辉控股集团（884.HK）
- 成长性：高成长、低估值，建议强烈推荐。
- 盈利预测：2016-2018年营收分别为243.8亿、296亿和358.6亿，净利润分别为29.2亿、36.7亿和46.1亿。
- 目标价：2.89港元，对应2016-2018年PE分别为5.3、4.3和3.4倍。
- 风险提示：宏观经济增速不及预期、房地产调控加强。
【行业新闻&重点公司公告】
海外新能源
- 煤价波动：煤价超预期上涨，发改委限制价格。
- 天然气发电：陕西放开上网电价，鼓励市场竞争。
海外科技制造业
- 通力电子：购股权发行折价14%。
- 瑞声科技：回购股份，金额约4880万港元。
- TCL多媒体：购股权发行折让14.56%。
- 中国通号：执行董事辞任。
- 创维数码：召开股东周年大会，派发末期股息。
海外TMT
- 京东与东航合作：新增20余条合作航线。
- 网易任命新CFO：Zhaoxuan Yang接任，曾任摩根大通高管。
- 欧盟对谷歌罚款：因滥用搜索主导地位，金额超10亿欧元。
海外消费
- 亨得利：赎回优先票据，用于支付收购款项。
- 大家乐集团：业绩增长4.3%，但盈利小幅下滑。
海外汽车
- 行业动态：关注新能源汽车及市场变化。
海外医药
- 行业动态：关注药物研发及市场表现。
【研究报告精选摘要】
重点公司评级一览
| 代码 | 公司名称 | 报告日期 | 最新评级 | 目标价 | 2016A | 2017E | 2018E |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 425.HK | 敏实集团 | 2017-06-27 | 增持 | 41港元 | 1.536 | 1.884 | 2.242 |
| 175.HK | 吉利汽车 | 2017-06-27 | 买入 | 24港元 | 0.580 | 0.970 | 1.377 |
| 1816.HK | 中广核电力 | 2017-06-26 | 买入 | 3.04港元 | 0.160 | 0.180 | 0.203 |
| 818.HK | 高阳科技 | 2017-06-20 | 增持 | 1.54港元 | 10 | 11 | 13 |
| 285.HK | 比亚迪电子 | 2017-06-19 | 买入 | 19.80港元 | 0.55 | 1.13 | 1.49 |
| 268.HK | 金蝶国际 | 2017-06-16 | 增持 | 3.71港币 | 0.21 | 0.24 | 0.28 |
| 960.HK | 龙湖地产 | 2017-06-14 | 增持 | 17.30港元 | 1.33 | 1.58 | 1.81 |
| 1030.HK | 新城发展控股 | 2017-06-13 | 买入 | 3.62港元 | 24 | 36 | 48 |
| 817.HK | 中国金茂 | 2017-06-06 | 买入 | 3.46港元 | 19 | 36 | 42 |
| 1728.HK | 正通汽车 | 2017-06-05 | 买入 | 7.5港元 | 0.223 | 0.438 | 0.592 |
| 0799.HK | IGG | 2017-05-19 | 买入 | 12.50港元 | 0.42 | 1.05 | 1.14 |
| 6869.HK | 长飞光纤光缆 | 2017-03-28 | 买入 | 19.86港元 | 1.03 | 1.57 | 1.94 |
| 1919.HK | 中海航运 | 2017-02-07 | 买入 | 4.37港元 | 0.03 | -0.97 | 0.36 |
【房地产行业投资策略】
核心观点
- 投资策略：推荐“买便宜地产股”，赚取超额收益。
- 推荐标的：
- 行业龙头：龙湖地产、融创中国、中国金茂、中国海外。
- 高成长公司：旭辉控股、新城发展控股、禹洲地产。
- 国企改革受益者：深圳控股、越秀地产、上实城开。
估值现状
- 港股地产板块估值处于历史低位，平均PE为2016年的6倍，PB为0.7倍，股息收益率达4.4%。
风险提示
- 宏观经济增速不及预期。
- 房地产市场调控政策进一步加强。
【投资评级说明】
-
行业评级：
- 推荐：相对表现优于市场。
- 中性：相对表现与市场持平。
- 回避：相对表现弱于市场。
-
公司评级：
- 买入：相对大盘涨幅大于15%。
- 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间。
- 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间。
- 减持：相对大盘涨幅小于-5%。
【法律声明】
- 本报告由兴业证券股份有限公司制作，已具备证券投资咨询业务资格。
- 本报告适用于特定地区，不构成投资建议。
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