2003年-世界发展银行全球_Volatility_and_Growth_40页_357kb

总结：VOLATILITY AND GROWTH

核心内容

本文探讨了宏观经济波动与长期经济增长之间的实证、跨国关系，旨在回答四个核心问题：

1. 波动与增长的关系是否依赖于国家和政策特征（如发展水平或贸易开放度）？
2. 这种关系是否反映了波动对增长的统计和经济上显著的因果效应？
3. 这种关系是否在时间上保持稳定，是否在最近几十年有所增强？
4. 波动与增长的联系是否实际上是危机影响的结果，而非周期性波动的整体效应？

主要观点

• 波动与增长的负相关关系：研究发现，宏观经济波动与长期经济增长之间存在显著的负相关关系。这种关系在发展中国家尤为明显，而在高收入国家则可能为正或接近零。
• 结构性特征的影响：波动对增长的影响在不同国家结构特征下存在差异。例如，在发展水平较低、金融体系不健全、制度不完善或财政政策顺周期的国家，波动对增长的负面影响更为显著。
• 因果关系的验证：通过使用工具变量法，研究试图排除内生性问题，以确认波动对增长的因果效应。结果显示，波动对增长的负面影响是显著的。
• 时间稳定性：波动对增长的负面影响在1980年代和1990年代有所增强，这可能与全球化和金融危机的增加有关。
• 危机与周期波动的区别：研究发现，波动对增长的负面影响主要来自于危机（如系统性银行危机或严重的经济衰退），而非正常的周期性波动。

关键信息

一、国家特征与波动的关系

• 发展水平：波动与增长的负相关关系在低收入国家中最强，随着收入水平提高，这种关系逐渐减弱。
• 金融发展：在金融体系较发达的国家，波动对增长的负面影响较小，但在中等金融发展水平的国家，这种关系变得显著为负。
• 贸易开放度：贸易开放度较高的国家，波动对增长的负面影响更大，但这一效应在控制其他变量后并不显著。
• 制度发展：制度越完善，波动对增长的负面影响越小。
• 财政政策顺周期性：财政政策顺周期性越强，波动对增长的负面影响越大。

二、波动的测量方式

• 总体波动：使用人均GDP增长率的标准差作为波动的代理指标。
• 产出缺口波动：使用人均GDP缺口的标准差，该指标通过带通滤波法（Baxter & King, 1999）估计趋势GDP，从而衡量周期性波动。
• 危机波动：定义为人均GDP增长率或产出缺口偏离某一阈值（世界总体波动标准差）的负向部分。
• 正常波动：定义为偏离阈值范围内的波动部分。

三、实证方法与数据

• 样本与数据：使用1960-2000年的国家平均数据，包含79个国家（其中22个为OECD国家），并按收入、金融发展、贸易开放度、制度发展和财政政策顺周期性分为不同组别。

• 回归模型：采用以下回归模型进行分析：

  $$
  g r _ {i} = \beta_ {0} + \beta_ {1} v o l _ {i} + \varepsilon_ {i}
  $$

  $$
  g r _ {i} = \beta_ {0} + \beta_ {1} v o l _ {i} + \beta_ {2} X _ {i} + \varepsilon_ {i}
  $$

  $$
  g r _ {i} = \beta_ {0} + \beta_ {1} N o r m a lV o l _ {i} + \beta_ {2} C r i s i s V o l _ {i} + \beta_ {3} X _ {i} + \varepsilon_ {i}
  $$

• 工具变量：使用通货膨胀率的标准差、实际汇率错配、贸易条件冲击的标准差和系统性银行危机频率作为工具变量，以解决波动与增长之间的内生性问题。

四、结果分析

• 简单相关性：在全样本中，人均GDP增长率与波动呈负相关。但在不同子样本中，这种关系存在差异。
• 回归分析：控制其他变量后，波动对增长的负面影响依然显著。通过交互项分析，发现波动的影响在不同结构性特征下存在异质性。
• 时间趋势：波动对增长的负面影响在1980年代和1990年代有所增强。
• 危机影响：研究发现，波动对增长的负面影响主要来自于危机，而非正常的周期性波动。

结论

本文强调，宏观经济波动对经济增长有显著的负面影响，尤其是在发展水平较低、制度不完善和财政政策顺周期的国家。此外，波动的影响在时间上有所增强，且主要由危机驱动。这些发现对政策制定者具有重要启示，表明稳定宏观经济环境对于促进长期经济增长至关重要。