20190825-华泰证券-TMT一周谈之电子：全面拥抱5G高速万物互联时代_13页_653kb

行业研究总结：电子元器件与5G高速物联时代

核心内容概述

2019年8月25日发布的行业研究报告聚焦于电子元器件行业，特别是5G技术推动下的消费电子创新。报告指出，随着5G商用的逐步推进，消费电子行业进入新一轮创新周期，华为在其中扮演了重要角色，其AI处理器“昇腾910”和全场景AI计算框架MindSpore的发布，标志着华为在AI领域的布局进入新阶段。同时，TWS无线耳机和VR/AR等新兴智能终端市场持续增长，为电子元器件行业带来新的增长点。

此外，5G手机对散热提出了更高要求，促使厂商采用新型散热方案，如液冷散热、石墨烯+VC液冷智能散热系统等，以应对高发热问题。报告推荐了多家5G相关产业链公司，包括硕贝德、顺络电子、歌尔股份、立讯精密、光弘科技等，认为这些公司在5G时代具备增长潜力。

主要观点

1. 5G时代到来与消费电子创新

• 5G技术的商用化将为消费电子行业带来技术革新和市场扩张。
• 华为在5G、AI和IoT领域的布局，引领了行业向高速物联时代发展。
• 华为与GentleMonster合作的EyeWear智能眼镜预售即售罄，显示市场对AR产品的高度期待。
• 5G手机价格逐渐走低，如VIVO iQOO Pro 5G售价低于4000元，有助于推动换机潮。

2. TWS无线耳机市场增长

• 自2016年Apple AirPods推出以来，TWS市场迅速扩张，预计2018-2020年全球出货量将分别达到0.65亿、1.00亿和1.50亿部。
• 歌尔股份和立讯精密因TWS需求增长，业绩表现强劲，分别实现19H1收入同比增长62%和78%，净利润同比增长18%和82%。

3. 5G手机散热技术升级

• 5G手机在处理器性能和电池容量上较4G手机有显著提升，导致散热需求增加。
• 传统散热技术如石墨、热管和均温板已广泛应用，但非常规散热方案如液冷技术表现更佳。
• 华为Mate 20X采用石墨烯+VC液冷智能散热系统，在游戏测试中表现出色，保持稳定温度和高帧率表现。
• 荣耀9X PRO采用THE NINE液冷散热技术，在游戏场景中显著优于搭载骁龙855芯片的手机。

4. 投资建议

• 报告推荐硕贝德、顺络电子、歌尔股份、立讯精密、光弘科技、视源股份、江海股份、海康威视、利亚德、鹏鼎控股、环旭电子、洲明科技、京东方A等公司。
• 重点推荐包括：
  • 硕贝德：天线业务增长显著，维持买入评级。
  • 顺络电子：一季度营收创新高，围绕5G全线发力，维持增持评级。
  • 歌尔股份：业绩超预期，智能无线耳机和VR/AR市场增长可期，维持买入评级。
  • 光弘科技：业绩亮眼，订单向好，维持买入评级。
  • 视源股份：19Q1业绩超预期，上半年展望乐观，维持买入评级。

关键信息

5G手机出货预测

• Canalys预计2019年全球5G手机出货量为1300万台，2023年将达7.74亿部，年复合增长率达180%。
• 大中华区将成为5G手机出货量占比最高的地区，预计达34%。

5G手机价格趋势

• 5G手机价格逐渐下降，VIVO iQOO Pro 5G售价低至3798元起，有助于降低消费者换机门槛。

散热技术对比

• 5G手机的散热技术包括：
  • 石墨散热：基础散热技术，成本低。
  • 金属背板：结合石墨散热，提升散热效率。
  • 导热凝胶：用于不平整的PCB板和不规则器件。
  • 冰巢散热：相变材料，但成本较高。
  • 热管散热：高效且技术成熟。
  • 均温板：通过蒸发和冷凝实现高效散热。
• 华为石墨烯+VC液冷智能散热系统和荣耀THE NINE液冷散热技术在散热效率和用户体验方面表现突出。

重点公司财务表现

• 硕贝德：19H1营收8.50亿元，同比增长2.33%；天线业务营收4.23亿元，同比增长54.64%。
• 歌尔股份：19H1营收135.76亿元，同比增长61.1%；归母净利润5.24亿元，同比增长17.7%。
• 顺络电子：19Q1营收4.41亿元，同比增长63.55%；归母净利润0.82亿元，同比增长280.49%。
• 光弘科技：19Q1营收4.41亿元，同比增长63.55%；归母净利润0.82亿元，同比增长280.49%。
• 视源股份：19Q1营收33.61亿元，同比增长26.33%；归母净利润1.88亿元，同比增长47.39%。

行情回顾

• 电子行业整体上涨5.06%，其中元器件和其他电子器件涨幅居前，分别上涨7.73%和5.05%。
• 显示器件表现相对弱势，基本持平。
• 海外市场中，台湾资讯科技指数和恒生资讯科技业分别上涨1.86%和2.57%。

风险提示

• 经济下行可能导致业绩兑现风险。
• 电子产品渗透率不及预期可能影响市场增长。

行业动态

• 5G手机发布频繁，如华为Mate 20X、中兴Axon 10 Pro、三星Galaxy Note 10+ 5G、VIVO iQOO Pro 5G等。
• 5G手机价格逐渐走低，有助于推动市场增长。
• 5G技术推动了AI、IoT、VR/AR等新兴技术的发展。
• 5G网络部署加快，三大运营商和中国广电已开始5G服务推广。

公司动态

• TCL集团、大族激光、歌尔股份、海康威视、视源股份等公司发布了最新财报或公告，涉及回购股份、募投项目变更、激励计划等事项。

总结

本报告指出，5G技术和消费电子创新将为电子元器件行业带来持续增长，特别是在散热材料、天线、智能终端等领域。华为作为5G和AI领域的领先企业，其技术布局和产品发布对行业有重要影响。随着5G手机价格下降和性能提升，市场换机潮有望加速。报告重点推荐了多家在5G产业链中表现优异的公司，认为其具备良好的增长潜力和投资价值。同时，报告也提醒了潜在的风险，如经济下行和电子产品渗透率不足。