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中航证券策略周报总结（2022年5月7日）

核心内容

中航证券于2022年5月7日发布的策略周报指出，A股市场中期机会大于风险，主要基于以下三大因素的改善：美债利率见顶、疫情缓解、地产底部确认。报告强调当前市场整体处于利空渐尽的阶段，投资者应关注政策带来的结构性机会。

主要观点

1. 市场反弹需三因素共振

   • 美债利率见顶：美联储加息预期已部分兑现，10年期美债收益率下半年大概率回落，对A股成长风格的压制将减弱，成长股有望迎来估值修复。
   • 疫情缓解：全国疫情趋于平稳，上海等地数据明显改善，北京等城市有望在5月得到控制，政策优化将助力经济复苏。
   • 地产底部确认：地产政策持续宽松，供需有望逐步修复，销售和供给改善将带动整体经济好转。

2. 短期震荡，中期机会显现

   • 短期内，美联储仍将继续收紧流动性，国内疫情管控政策未转向，市场或维持震荡。
   • 中期来看，随着稳增长政策逐步落地，经济有望企稳回升，A股将重回上行趋势。

关键信息

美联储政策与美债利率

• 美联储5月加息50bp，符合市场预期。
• 美联储暗示未来两次会议可能继续加息50bp，但已否定了75bp的可能。
• 美债收益率在前期已升至3%附近，未来上行动力减弱，预计下半年将见顶回落。

疫情发展与经济影响

• 全国新增病例自4月中旬以来见顶回落。
• 上海疫情明显好转，北京有望在5月得到控制。
• 政治局会议强调“精准平衡抗疫与经济发展”，提振市场信心。

房地产政策与市场预期

• 地产政策持续宽松，100多个城市下调房贷利率，部分城市放松限购。
• 高频数据显示地产仍处于筑底阶段，但供需修复有望在5-6月逐步显现。
• 地产数据改善将带动上下游产业，对整体经济形成利好。

A股估值与市场风格

• 当前A股整体估值为16.35，接近历史低位。
• 权益市场自年初以来表现弱势，但性价比已显著提升。
• 短期价值和周期类股票占优，中期成长风格或相对更优。

投资策略

短期建议

• 关注基建领域：电力电网、建材、钢铁等，受益于稳增长政策。
• 地产及上下游板块：地产销售和供给有望改善，对经济拉动作用增强。
• 银行板块：持有地产资产的银行受益于地产回暖。

中期建议

• 消费行业：疫情好转后消费有望恢复，接力基建投资。
• 制造业：受益于复工复产和供应链修复，相关企业盈利改善。
• 重点关注：疫情反转后的成长及消费类投资机会。

市场回顾

• 本周走势：沪指收于3001.56点，行业方面建筑装饰、电力设备涨幅较大。
• 市场情绪：整体活跃度较低，周均换手率1.28%，周均成交额8304.6亿元。
• 重点行业表现：国防军工、纺织服装、家用电器涨幅居前；房地产、休闲服务、有色金属跌幅较大。

风险提示

• 国内疫情超预期
• 政策推行不及预期
• 海外流动性收紧超预期

投资评级定义

公司投资评级

• 买入：未来六个月涨幅高于沪深300 10%以上。
• 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
• 卖出：未来六个月跌幅高于沪深300 10%以上。

行业投资评级

• 增持：行业增长高于沪深300。
• 中性：行业增长与沪深300持平。
• 减持：行业增长低于沪深300。

分析师简介

• 董忠云：中航证券首席经济学家，拥有丰富的宏观经济研究经验。
• 王茹丹：研究助理，协助分析师完成研究报告的撰写与整理。

总结

中航证券认为，A股市场在多重利空因素边际改善后，中期机会大于风险。随着美债利率见顶、疫情缓解、地产政策宽松，市场有望逐步企稳。短期建议关注基建、地产及上下游板块，中期则可配置消费和制造业。投资者需注意疫情、政策及海外流动性等潜在风险。