20191031-中国银河-专用设备行业：全球工业机器人市场低迷，国际龙头寻求向ICT融合转型_5页_537kb

专用设备行业点评报告总结

核心内容

2019年10月发布的行业点评报告聚焦全球工业机器人市场低迷背景下，安川电机与发那科两家国际龙头企业的业绩表现与战略转型方向。报告指出，受下游需求收缩、宏观经济影响及中美贸易摩擦等因素制约，工业机器人产销量自2018年下半年以来持续下滑，行业整体景气度低迷。

主要观点

• 市场低迷现状：2019年9月，中国工业机器人产量同比下滑14.6%，1-9月累计产量同比下滑9.1%。全球工业机器人市场亦面临相似挑战，主要受汽车产业疲软、制造业自动化改造意愿下降等因素影响。
• 安川电机表现：安川电机2019年上半年营收同比下滑14.7%，净利润同比下滑66.3%。其中，运动控制板块收入下滑显著，机器人板块受日本汽车产业低迷拖累，系统工程板块表现相对稳定。安川正积极向ICT（信息通信技术）融合转型，拓展新的下游应用领域。
• 发那科表现：发那科2019年上半年营收同比下滑24.4%，净利润同比下滑50.8%。尽管整体下滑，但工业机器人及FIELD System板块实现逆势增长。发那科提出向“云”平台转型，推动数字化革新，以应对第四次产业革命带来的挑战。
• 行业趋势：传统制造业正与信息通信技术深度融合，具备核心技术与市场拓展能力的企业有望在行业下行周期中脱颖而出。

关键信息

一、安川电机

• 业绩表现：2019年上半年营收2118亿日元，同比下滑14.7%；归母净利润88亿日元，同比下滑66.3%。
• 板块分析：
  • 运动控制：收入924亿日元，同比下滑21.6%
  • 机器人：收入806亿日元，同比下滑8.6%
  • 系统工程：收入274亿日元，同比增长16.6%
  • 其他：收入114亿日元，同比下滑39.1%
• 地域表现：
  • 日本：营收748亿日元，同比下滑4.8%
  • 美洲：营收380亿日元，同比下滑19.3%
  • 欧洲：营收309亿日元，同比下滑9.8%
  • 中国：营收452亿日元，同比下滑25.7%
  • 亚洲（不含中国）：营收225亿日元，同比下滑32.3%
• 战略转型：发布2025中长期战略，聚焦工厂自动化优化与机电一体化应用拓展，重点发展机器节能、食品生产、清洁能源及医疗领域。

二、发那科

• 业绩表现：2019年上半年营收2610亿日元，同比下滑24.4%；归母净利润402亿日元，同比下滑50.8%。
• 板块分析：
  • FA（工厂自动化）：销售额333亿日元，同比下滑23.4%；订单额297亿日元，同比下滑21.8%
  • 机器人：销售额515亿日元，同比上涨9.2%；订单额536亿日元，同比下滑4.3%
  • ROBOMACHINE：销售额187亿日元，同比下滑15.2%；订单额172亿日元，同比下滑18.1%
  • 其他（FIELD System）：销售额229亿日元，同比上涨4.1%；订单额229亿日元，同比上涨3.6%
• 地域表现：
  • 日本国内：销售额320亿日元，同比下滑1.5%
  • 美洲：销售额324亿日元，同比上涨15.4%
  • 欧洲：销售额237亿日元，同比下滑14.3%
  • 中国：销售额183亿日元，同比下滑24.0%
  • 亚洲（不含中国）：销售额190亿日元，同比下滑12.1%
• 战略转型：与富士通、NTT Communication合作，推进“Digital Utility Cloud”项目，提升全球竞争力。

投资建议

在行业景气度低迷背景下，建议关注具备核心技术与市场拓展能力的企业，如埃斯顿（002747.SZ）和机器人（300024.SZ）。

风险提示

• 下游行业投资不及预期
• 需求大幅下滑
• 行业竞争加剧

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

覆盖股票范围

杰瑞股份（002353.SZ）、海油工程（600583.SH）、中海油服（601808.SH）、中集集团(000039.SZ)、惠博普（002554.SZ)、通源石油（300164.SZ)、海默科技（300084.SZ)、道森股份（603800.SH)、博迈科（603727.SH)、恒泰艾普（300157.SZ)、富瑞特装（300228.SZ)、厚普股份(300471.SZ)、派思股份(603318.SH)、中国中车(601766.SH)、鼎汉技术(300011.SZ)、埃斯顿（002747.SZ)、机器人（300024.SZ）

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