20190714-招商证券-餐饮旅游行业周报：宋城中报预增10_-25_，韩国上调出境免税限额_8页_1mb

餐饮旅游行业周报总结（2019年07月14日）

核心内容概述

本周餐饮旅游板块指数上涨0.07%，表现优于沪深300指数（下跌2.17%）。板块整体呈现分化态势，部分个股涨幅显著，而部分公司则出现较大跌幅。随着中报披露临近，市场开始关注业绩确定性较强的个股。行业整体面临宏观经济压力和系统性风险，但部分企业仍表现出较强的盈利能力与增长潜力。

主要观点

• 板块表现：在大盘回调背景下，餐饮旅游板块逆势上涨，成为少数上涨行业之一。
• 业绩分化：宋城演艺、岭南控股等公司业绩增长明显，而腾邦国际、三特索道等公司则因经营压力或非经常性损益影响出现亏损。
• 增长动力：宋城演艺主业增长稳健，六间房出表对中报业绩造成扰动，但桂林项目开始贡献增量，未来三年增长确定性较强。
• 政策利好：韩国提高出境免税限额至5000美元，有助于促进免税消费；海南推出邮轮免签政策，进一步便利游客入境。
• 投资建议：在当前复杂环境下，推荐具备防御能力的餐饮食品和免税板块，继续看好宋城演艺、中国国旅、广州酒家等公司。

关键信息

一、行业规模

二、行业指数表现

三、重点公司表现

四、重点公司业绩及估值

五、行业重大新闻

1. 海南邮轮免签政策：外国旅客乘坐邮轮入境海南可享受15天免签停留，未来可能延长至30天以上。
2. 宋城演艺新项目：张家界“爱在湘西”大剧院开工，明年独立运营，预计带动业绩增长。
3. OYO酒店股权回购：创始人Ritesh Agarwal拟回购股份，持股比例将提升至30%左右。
4. 韩国提高免税限额：韩国居民出境免税限额由3000美元提升至5000美元，外国人退税额度也有所提高。
5. 巴西免签政策研究：巴西可能将免签政策扩展至中国和印度游客。
6. 复星旅文收购Thomas Cook：复星证实正在考虑收购Thomas Cook旅游经营业务，可能涉及资本重组。

六、行业重要公告

1. 岭南控股：2019上半年归母净利润1.75-1.85亿元，同比增长74.65%-84.63%，受益于并购及非经常性损益。
2. 宋城演艺：上半年归母净利润7.32-8.32亿元，同比增长10%-25%，主业增长稳健，六间房出表影响中报业绩。
3. 张家界：上半年归母净利润830-900万元，同比下降55.31%-58.79%，主要因门票降价及政策调整影响。
4. 三特索道：上半年归母净利润亏损3,000-4,000万元，同比大幅下滑，因上年同期有投资收益。
5. 腾邦国际：上半年归母净利润亏损3,500-4,000万元，同比下降，受宏观经济及资金紧张影响。

风险提示

• 宏观经济增速下滑：可能对旅游行业整体造成压力。
• 旅游行业系统性风险：包括政策变化、市场波动等。

投资建议

• 推荐个股：宋城演艺、中国国旅、广州酒家。
• 防御性板块：餐饮食品和免税板块具备较强防御能力，值得关注。
• 关注方向：业绩确定性较强的个股，尤其是受益于政策变化和项目落地的公司。

分析师信息

• 梅林：社会服务业首席分析师，招商证券。
• 李秀敏：社会服务业分析师，招商证券，重点覆盖酒店、免税板块。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上。
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间。
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间。
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上。

• 公司长期评级：

  • A：公司长期竞争力高于行业平均水平。
  • B：公司长期竞争力与行业平均水平一致。
  • C：公司长期竞争力低于行业平均水平。

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准。
  • 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准。