20221031-安信证券-吉林化纤-000420.SZ-单三季度归母净利润同比+24.39_盈利能力有所改善_5页_365kb

吉林化纤（000420.SZ）2022年三季报分析总结

核心内容

吉林化纤于2022年10月28日发布三季报，显示其在2022年前三季度整体业绩承压，但第三季度实现业绩显著改善，净利润扭亏为盈，显示出公司盈利能力逐步恢复的积极趋势。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2022年前三季度公司实现营业收入30.32亿元，同比增长15.76%。
  • 归母净利润为-0.89亿元，同比下降6745.07%，主要受疫情减产及原材料和能源价格上涨影响。
  • 单三季度营业收入为11.69亿元，同比增长24.39%；归母净利润为619.9万元，同比增长115.72%；扣非归母净利润为516.28万元，同比增长113.88%。
  • 第三季度净利润率0.88%，实现自去年三季度以来首次转正，表明盈利能力处于边际向好的态势。

• 成本与费用：

  • 前三季度毛利率为7.86%，同比下降4.55个百分点，主要由于成本上升。
  • 净利率为-2.76%，同比下降2.8个百分点，但净利率下滑幅度小于毛利率，与期间费用率同比下降3.52个百分点有关。
  • 财务费用率同比下降2.98个百分点，主要因汇兑损益冲减财务费用2999万元。

• 行业与战略转型：

  • 碳纤维行业景气度上行，公司积极布局碳纤维新材料业务。
  • 公司已拥有全资子公司吉林凯美克（年产600吨）及控股子公司吉林宝旌（8000吨/年大丝束产能），未来还有1.5万吨碳纤维项目在建。
  • 集团承诺3年内完成国兴碳纤维控股权注入，进一步增强大丝束碳纤维产能，提升竞争优势。

• 募投项目进展：

  • 2021年11月启动非公开发行项目，拟募资不超过12亿元用于1.2万吨碳纤维复材项目建设。
  • 2022年7月项目落地，主要生产碳纤维拉挤板材，用于风电叶片制造，预计年收入可达15.4亿元。

• 投资建议：

  • 公司作为粘胶长丝龙头，传统业务地位稳固。
  • 碳纤维业务前景广阔，公司有望成为大丝束碳纤维领域的重要参与者。
  • 预计2022-2024年净利润分别为0.5、2.2、3.5亿元，对应估值分别为228X、51X、33X，维持“买入-A”评级。

关键信息

股价与交易数据

• 当前股价：4.64元（2022-10-28）
• 6个月目标价：6.99元
• 总市值：114.09亿元
• 流通市值：100.56亿元
• 12个月价格区间：3.12/6.33元

财务预测与估值

风险提示

• 粘胶长丝需求不及预期
• 碳纤维投产不及预期
• 风电、光伏、氢能等行业发展不及预期

投资评级

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）
• 风险评级：A（正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数）

总结

吉林化纤在2022年前三季度受疫情及成本上涨影响，业绩承压，但第三季度实现扭亏为盈，显示出公司逐步恢复盈利能力的趋势。公司作为粘胶长丝龙头，传统业务稳固，同时积极布局碳纤维新材料业务，具备技术与产能优势，未来有望成为大丝束碳纤维领域的领先企业。随着碳纤维行业景气度上行及募投项目推进，公司业绩有望持续改善。投资建议维持“买入-A”评级，预计未来三年净利润将显著增长。