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晨会纪要总结 - 2018年10月18日

核心内容概述

本次晨会围绕A股市场近期表现、政策环境、市场情绪及重点公司三季报情况展开分析，重点讨论了市场估值修复的可能性、国资介入民营企业的现象、投资者情绪变化以及行业与公司层面的投资策略。

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市场数据概览

• 指数表现：

  • 上证指数：2561.61，涨0.60%
  • 中小板指：4987.33，涨1.15%
  • 创业板指：1231.86，涨1.25%
  • 上证50：2429.22，涨0.57%
  • 沪深300：3118.25，涨0.56%

• 市场估值：

  • 全A总市值：596882亿元
  • 流通市值：419744亿元
  • 市盈率（PE）：21.46
  • 市净率（PB）：2.08

• 板块表现：

  • 低市净率指数涨幅居前
  • 计算机行业涨幅居前
  • 去IOE主题指数涨幅居前
  • 沪市上涨1061家，下跌353家；深市上涨1554家，下跌501家

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财经要闻分析

1. 股债性价比转换，A股有望迎来估值修复行情

• 股市估值降至近三年新低，债市上涨动能不足
• 央行定向降准释放流动性，市场资金面宽松
• 专家认为，市场有望在政策支持和估值低位下迎来结构性修复

2. 国资入市“救助”折射民营企业投资低效

• 国资介入民营上市公司股权，为“救助”性质
• 民营企业面临质押风险，国资入场有助于稳定市场
• 被动投资本质，非意识形态上的“国进民退”

3. 不管民资还是国资，化解质押风险即为“好资”

• 地方政府、国资积极介入化解质押风险
• 深圳设立专项小组，东莞等地正在探索解决流动性难题
• 股权质押在上行市场有益，但在下行市场风险较大

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市场策略建议

• 短期策略：耐心等待情绪修复，市场或短期趋稳
• 中长期策略：关注三、四季度业绩稳定增长的低估值公司
• 行业偏好：偏向成长性好、估值低、盈利稳定的个股
• 风险提示：贸易战、海外市场波动、经济大幅回落等风险仍需警惕

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公司研究亮点

1. 西泵股份(002536)

• 三季报业绩略低于预期，但处于预测区间
• Q3营收与去年同期相近，但营业成本上升导致净利率下滑
• 全年利润增速预计在10-15%之间，下调至“谨慎推荐”评级

2. 正邦科技(002157)

• 前三季度营收增长19.38%，但归母净利润同比大幅下滑91.38%
• 单三季度扭亏为盈，环比改善明显
• 受猪价低迷和非洲猪瘟影响，但南方地区猪价上涨有望改善盈利
• 2018年生猪出栏量预计达550万头，维持“谨慎推荐”评级

3. 玲珑轮胎(601966)

• 前三季度营收增长7.06%，净利润增长22.79%
• Q3营收和净利润均同比增长，业绩略好于预期
• 预计全年净利润12亿元，对应年底估值13倍，维持“推荐”评级

4. 金禾实业(002597)

• 前三季度营收增长1.34%，归母净利润增长7.77%
• Q3业绩环比下滑，主要受产品价格下降影响
• 预计全年归母净利润在9.44-11.04亿元，给予“谨慎推荐”评级
• 三氯蔗糖和定远项目将推动后续业绩增长

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策略报告摘要

1. 投资者行为分析

• 综合仓位下降至68.6%，情绪偏谨慎
• 投资者预期市场向好比例下降，担忧亏损比例上升
• 大盘蓝筹仍是主流偏好，但小盘成长关注度上升
• 外资流出风险上升，但中长期配置趋势不变

2. 融资融券情况

• 两融余额创三年新低，融资买入额净流出
• 融资净买入额排名前五行业：钢铁、非银金融、房地产、银行、有色金属
• 融券余额排名前五行业：综合、有色金属、通信、计算机、传媒

3. 政策支持与市场预期

• 央行降准与财政部减税降费政策组合发力
• 证监会出台利好政策，稳定市场情绪
• 预计市场有望在政策支持下回暖，关注低估值、业绩稳定增长的公司

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行业研究亮点

1. 钢铁行业

• 前三季度业绩整体同比增幅在55%左右
• 16家钢铁企业公布三季报，14家实现业绩正增长
• 特钢企业盈利显著改善，螺纹钢盈利持续增长
• 投资策略：关注中厚板比重高的鞍钢股份、南方长材企业柳钢股份、焦炭自给率高的韶钢松山

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投资评级系统说明

类别	投资评级	评级说明
股票投资评级	推荐	超越沪深300指数15%以上
	谨慎推荐	相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
	中性	相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
	回避	落后沪深300指数10%以上
行业投资评级	领先大市	指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
	同步大市	指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
	落后大市	指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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风险提示

• 市场风险：A股估值低位，但需警惕海外市场波动及贸易战风险
• 行业风险：钢铁行业需关注宏观经济及产品价格变化
• 公司风险：部分公司受行业周期及市场环境影响，盈利波动较大

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免责声明

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