20131223-申万宏源-分级基金周报_银华鑫瑞净值0.245元_下折确定_16页_2mb

分级基金周报总结（2013年12月23日）

核心内容概览

本周，银华鑫瑞基金净值跌破0.25元，成为继银华等权90分级后的第二只触发向下折算条款的分级基金。此次折算的基准日为2013年12月23日，涉及暂停交易、份额登记及恢复交易等流程。此外，市场整体表现疲软，分级A与分级B均出现不同程度的下跌，且部分基金存在折溢价现象。

主要观点

1. 分级A投资价值分析

• 隐含收益率：国泰房地产A的隐含收益率为6.97%，为当前最具吸引力的永续型分级A。
• 下折条款：鹏华资源A在母基金净值下跌0.76%时触发向下折算，下折期望收益为2.62%。
• 固定期限型：申万中小板A为唯一具有较好流动性的固定期限型分级A，隐含收益率为6.86%。
• 市场表现：上周分级A整体下跌，申万收益跌幅最大为-5.04%，隐含收益率上升26bp。鹏华资源A份额净申购3.50亿份，富国创业板A份额净赎回0.33亿份。

2. 分级B投资价值分析

• 杠杆与波动性：国泰房地产B具有最高波动性，适合激进型投资者。申万进取价格呈现较弱的股性，但短期看好深成指的投资者可选择申万收益。
• 投资风险：鹏华资源B在触发下折条款后，投资者将面临22.87%的损失，收益风险比差，建议选择其他杠杆品种。
• 市场表现：上周分级B全线下跌，银华鑫瑞跌幅最大为-19.02%，鹏华资源B跌幅为-17.13%。

3. 母基金申赎套利分析

• 溢价套利：鹏华A股资源分级整体溢价，溢价率达2.58%，需关注T+3内是否发生下折。
• 其他基金折溢价：国联安双禧100分级溢价率最高为1.12%，富国创业板分级折价率最高为-0.48%。

关键信息

4. 分级基金一周表现回顾

• 市场表现：上周分级基金标的指数全线下跌，国泰房地产分级母基金跌幅最大，为-5.98%。
• 份额变动：分级A场内份额整体增加5.32亿份，其中鹏华资源A净申购最多，富国创业板A净赎回最多。

5. 分级基金标的指数分析

• 风格分布：中证100、沪深300、等权90、深证成长、深证100、内地资源、A股资源、国证地产等指数偏大盘价值型；中小板指、创业板指、中证500偏小盘成长型。
• 行业分布：中证100、沪深300等指数中金融服务行业权重明显高于其他行业；创业板指信息服务权重最高；A股资源、内地资源采掘和有色金属行业权重最高；国证地产房地产行业权重最高。

6. 分级基金发行审批情况

• 新成立基金：信诚中证800金融指数分级基金于2013年12月20日成立，募集2.63亿份。
• 募集申请情况：共有6只分级基金获批待发行，23只基金募集申请等待审批。

附表摘要

• 永续型分级A：国联安双禧A、银华稳进、申万收益、信诚500A、信诚300A、银华金瑞、鹏华资源A、国泰房地产A、富国创业板A等基金的折溢价率、隐含收益率及成交金额均有详细记录。
• 固定期限型分级A：申万中小板A和国联安双力A的折溢价率、隐含收益率及成交金额被列出。
• 分级B：国联安双禧B、银华锐进、申万进取、信诚500B、信诚300B、银华鑫瑞、鹏华资源B、国泰房地产B、富国创业板B等基金的价格杠杆、折溢价率及标的指数波动率有详细分析。
• 分级A场内份额变动：各基金的份额变动情况及变动比例被列出。

结论

本周分级基金市场整体表现不佳，触发下折条款的基金数量增加，投资者需密切关注折算风险。在投资价值方面，国泰房地产A和申万收益具有吸引力，而鹏华资源B则因高风险不建议参与。母基金折溢价套利机会有限，需结合市场走势及下折可能性进行决策。