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白糖与乙二醇市场分析报告

乙二醇2024年度回顾

2024年乙二醇价格区间在4400-4800元/吨震荡运行，呈现“跌-涨-跌-涨”的节奏。年初受红海局势推动供应紧张，价格上涨；随后地缘政治缓和与装置重启，价格回落。二季度需求端聚酯投产带来增加显著需求和进口回升，推动价格上行；三季度受需求后置和聚酯行业库存积压影响，需求快速回落，价格下行；四季度供需共振，因需求旺季加密导致聚酯开工率创新高，但价格未能持续突破上行，主要受限于成本端煤炭与原油的压力。

基本面分析

产能与供给端

2025年乙二醇与下游聚酯产能增速基本持平，前者的产能增速仍达56%。乙二醇生产工艺中以原油相关技术为主，占62%，煤炭技术占38%。2024年乙二醇利润修复快速，产量增速较快。利润修复主要来自于下游需求改善，进口下滑（尤其是受中东地缘政治威胁影响），以及煤炭价格下降降低了煤制乙二醇的生产成本。进口依赖度为20%，主要来自中东地区，今年由于地缘政治影响，进口减少，致使国内乙二醇去库明显。

需求端

乙二醇的主要下游产业即聚酯产业，2024全年乙二醇市场表现大致维持供需平衡，进口不足和需求提升作用共同影响。2024年同比乙二醇港口库存约少50万吨，价差与利润水平有所提升。联产装置方面，乙二醇产能占比明显增加，因经济性优于环氧乙烷（EO），装置利用率向乙二醇倾斜。

2025年市场展望

通过对基本面和供需关系的判断，预计2025年乙二醇总体将仍主要维持震荡走势。国内新增产能与需求同步，或继续维持平衡；然而成本端（煤炭、原油价格预期依旧承压）限制了商品价格进一步上涨空间。同时，地缘政治局势若持续紧张，也将对供应端造成不确定影响，是接下来需要重点观察的方向。

数据来源：Wind、钢联等。