轻工制造行业：疫情冲击渐退去，家居消费增长修复-20210505-华泰证券-35页_930kb

报告摘要

疫情冲击渐退去，家居消费增长修复

核心内容概述

本报告分析了2020年疫情对轻工行业的冲击及其在2021年第一季度的修复情况，重点聚焦家居、造纸、包装及消费轻工等细分板块。整体来看，疫情对行业造成短期压力，但随着疫情逐步缓解，行业表现显著回升，尤其在家居和文具领域，内销和外销需求均出现明显改善。报告还提供了各细分板块的财务数据、盈利情况及未来发展趋势，并对重点公司进行了推荐。

主要观点与关键信息

轻工行业整体表现

2020年：轻工板块A股非ST企业共实现营收5222亿元，同比增长4%；归母净利润342亿元，同比下滑7%。
2021Q1：轻工板块营收同比增长54%，归母净利润同比增长148%，均显著高于2019年同期。
行业盈利能力：2020年行业平均毛利率为26.44%，较2019年下降2.02个百分点；2021Q1毛利率回升至25.31%，净利率同比上升3.96个百分点。
资产负债率：2020年行业平均资产负债率为39.02%，较2019年上升1.21个百分点；2021Q1资产负债率略升至39.00%。
现金流：2020年经营性现金流净额占营收比重为12.31%，2021Q1回升至-3.86%（因去年同期基数较低）。

家居板块表现

2020年：家居板块营收同比增长9.4%至1118.81亿元，归母净利润同比下滑4.61%至99.66亿元。
2021Q1：家居板块营收同比增长81.5%至281.15亿元，归母净利润同比增长2282.5%至19.75亿元。
细分板块表现：
- 定制家居：8家定制企业2020年营收同比增长7.1%，归母净利润同比增长0.6%。21Q1营收同比增长119.7%至88.30亿元，归母净利润同比增长270.3%。
- 软体家居：3家软体企业2020年营收同比增长25.4%，归母净利润同比下滑19.7%。21Q1营收同比增长70.0%至69.21亿元，归母净利润同比增长57.8%。
- 成品家居：5家成品企业2020年营收同比增长0.0%，归母净利润同比增长-3.1%。21Q1营收同比增长71.7%至53.68亿元，归母净利润同比增长217.9%。
渠道变化：零售端受疫情影响较大，但随着疫情修复，零售营收逐步恢复；大宗业务则因精装房趋势和地产合作而快速发展。
重点推荐企业：欧派家居（买入）、顾家家居（增持）、志邦家居（增持）、喜临门（增持）等。