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有色金属早报总结（2021/09/24）

核心内容概述

2021年9月24日有色金属早报聚焦铜、铝、锌、铅、镍、锡等主要品种的市场动态，分析供需变化、库存情况、价格走势及宏观影响。整体市场呈现震荡偏强趋势，部分品种如铜、锌、镍受限电及库存去化预期支撑，而铅则因成本结构问题维持低位。

各品种分析

铜

• 价格走势：伦铜微跌0.19%至9279美元/吨，沪铜主力收至69040元/吨，昨日铜价震荡。
• 库存情况：LME库存减少3700吨，注销仓单占比升至37%，Cash/3M升水15.8美元/吨。国内库存延续去化，上海现货升水涨至330元/吨。
• 进出口：进口铜盈利维持300元/吨左右，洋山铜溢价微升，进口流入预期增强。
• 废铜：精废价差缩窄至170元/吨，废铜货源偏紧，替代关系仍有利于精炼铜消费。
• 宏观因素：美联储声明偏鹰，但宽松的货币环境尚未引发美元趋势性上行，宏观压力不大。
• 展望：预计铜价维持区间震荡，今日沪铜主力运行区间参考：68500-69800元/吨。

铝

• 库存变化：LME库存减少15650吨，国内库存维持累库，但9月旺季需求未达预期。
• 供应端：能耗双控影响需求，下游限电抑制开工率，但上涨趋势尚未结束。
• 展望：若国内库存持续下降，或有再创新高至25000元/吨的可能，建议暂多单持有。

锌

• 库存变化：LME库存减少2100吨至21.9万吨，国内库存较节前增加0.74万吨至12.06万吨。
• 现货市场：沪市升水180-200元/吨，广东升水100-110元/吨，天津现货维持平水。
• 限电影响：云南限电支撑锌价走强，9月精炼锌供应增量减少，但抛储对冲下库存或保持平衡。
• 需求预期：四季度国内自然缺口10万吨，抛储后可能维持紧平衡格局。
• 展望：预计沪锌运行区间22500-23500元/吨。

铅

• 库存情况：LME铅库存维持5.2万吨，国内累库速度放缓。
• 成本结构：原再价差归0，原生铅对10月平水，再生铅亏损扩大，原生加工费维持低位。
• 估值：铅期货估值较低，沪铅处于双低估状态。
• 支撑位：关注14000元/吨强支撑，运行区间14000-14600元/吨。

镍

• 价格走势：伦镍涨1.54%，沪镍主力合约涨1.08%至145590元/吨。
• 现货市场：俄镍现货较10合约升水1200元/吨，金川镍升水2550元/吨。
• 进出口：镍板进口窗口打开，精炼镍供应改善，价格回落需求边际回升。
• 供需格局：印尼镍铁持续投产，产量与进口预计增加，国内限电限产使供需双弱。
• 不锈钢需求：无锡佛山社会库存减少，限产政策博弈加剧，现货与期货价格高位震荡。
• 展望：短期沪镍高位震荡偏强，运行区间140000-150000元/吨，低可交割库存挤仓风险较高。

锡

• 价格走势：沪锡主力合约报收277520元/吨，上涨3.37%。
• 库存情况：LME库存下降25吨至1180吨，国内上期所期货注册仓单增加107吨至1247吨。
• 现货市场：长江有色锡1#平均价277000元/吨，上游云南40%锡精矿报收262000元/吨，加工费17000-18000元/吨。
• 供应担忧：8月锡矿进口环比下降，市场对供应不足担忧加剧。
• 展望：预计沪锡维持强势，运行区间274000-284000元/吨。

重要数据汇总

宏观与市场情绪

• 美元指数与美债收益率：美元指数回落，美债收益率大涨，宏观层面压力不大。
• 宏观影响：美联储偏鹰声明未引发美元趋势性上行，整体市场情绪偏稳。
• 无风险套利监控：各品种多空持仓及价差变化显示市场波动较大，需关注套利机会。

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图表与数据

• 图表：包含沪伦比价、各品种库存变化、持仓及价差变化等，具体图表见原文。
• 汇率与利率：美元兑人民币即期6.4594，1个月美元LIBOR 0.0833，3个月美元LIBOR 0.1293。

总结

整体来看，有色金属市场在宏观政策与产业供需的双重影响下呈现震荡偏强格局。铜、锌、镍受限电及库存去化预期支撑，铅则因成本结构问题维持低位。市场需关注库存变化、限电政策及宏观环境对价格走势的影响。