20211129-光大证券-2021年12月金股组合_布局_春季躁动__14页_737kb

总量研究：布局“春季躁动”——2021年12月金股组合总结

核心内容

本报告聚焦于“春季躁动”现象，指出该现象在A股市场中具有显著的投资价值。自2010年以来，A股市场几乎每年都会出现“春季躁动”行情，且对全年投资收益有重要影响。过去12年中，有9年上证指数在“春季躁动”期间涨幅高于全年，因此把握该行情对于提升投资收益至关重要。预计“春季躁动”可能提前启动，投资者可提前布局，以获取更高的收益。

主要观点

• “春季躁动”行情趋势：多数年份“春季躁动”在元旦及1月政治局会议前后启动，近年来呈现提前趋势，演变为“跨年躁动”。
• 经济与政策背景：当前宏观经济面临一定下行压力，出口表现亮眼，但消费和投资增速放缓。预计政策将提前发力，以应对未来经济压力。
• 行业配置建议：消费与稳增长板块值得关注，尤其是短期受益于提价的大众消费板块以及受稳增长政策支持的相关行业。
• 重点个股推荐：光大证券研究所推荐了10只股票作为2021年12月金股组合，包括贵州茅台、凯莱英、药石科技、旗滨集团、晶瑞电材、川恒股份、宁德时代、晶科科技、力芯微、优博讯。

关键信息

11月市场表现

• 成长风格表现突出：11月成长风格累计上涨4.9%，优于消费（+2.3%）和周期（+2.2%）。
• 行业表现：通信、有色金属涨幅靠前，休闲服务、采掘跌幅靠前。
• 概念板块：元宇宙、稀土永磁等概念板块表现活跃。
• 海外市场影响：阿里巴巴、腾讯、拼多多、哔哩哔哩等海外龙头公司财报发布，对A股相关公司产生影响。

10月宏观经济数据

• 出口高增：10月出口同比增长27.1%，是最大亮点。
• 社融与社零：新增社融1.59万亿元，同比多增1970亿元；社零同比增速4.9%，较9月上升0.5个百分点。
• 固定资产投资：同比增速6.1%，较9月下降1.2个百分点。
• 社融增速：10月社融存量同比增速10%，仍处于历史低位。

“春季躁动”历史表现

• 多数年份表现优异：自2010年以来，“春季躁动”期间上证指数涨幅多数高于全年。
• 趋势提前：近年来“春季躁动”呈现提前启动趋势，可能演变为“跨年躁动”。
• 政策预期：预计政策将在年末中央经济会议及政治局会议上发力，推动市场回暖。

行业配置建议

• 消费板块：短期提价的大众消费板块或有不错表现，消费龙头在经济下行期表现较好。
• 稳增长板块：2022年稳增长政策将全面发力，成为资本市场的核心主线之一。

金股组合分析

1. 贵州茅台

• 核心优势：品牌价值高，产品结构优化，渠道调整成效显现。
• 增长潜力：高端白酒需求扩容，系列酒产品结构升级，提价空间大。
• 风险提示：宏观经济增速下行、白酒政策趋严、行业竞争加剧。

2. 凯莱英

• 财务表现：2021Q3业绩超预期，毛利率受汇兑波动拖累。
• 订单与产能：订单饱满，扩产加速，未来收入有望持续高增长。
• 新业务：化学大分子、制剂业务、临床CRO等新业务稳步推进。
• 风险提示：商业化订单放量不及预期、客户验证风险、产能建设风险。

3. 药石科技

• 技术平台：建设多个关键药物发现技术平台，如FBDD、DEL等。
• 全产业链布局：从分子砌块到CDMO，提升业绩增长潜力。
• 新药发现：完成30个新靶点筛选，推动创新合作。
• 风险提示：市场竞争加剧、全球新药研发投入不及预期。

4. 旗滨集团

• 业绩增长：受益于玻璃价格高位运行，Q3业绩大幅增长。
• 产能与转型：规划百万吨级磷酸铁产能，推动新能源转型。
• 风险提示：浮法玻璃价格下跌、光伏组件应用进展不及预期、投建项目拓展不及预期。

5. 晶瑞电材

• 高纯硫酸产能：二期项目落地，新增6万吨高纯硫酸产能。
• 半导体与新能源：双轨驱动，提升市场竞争力。
• 风险提示：产品价格波动、客户验证、产能建设风险。

6. 川恒股份

• 磷矿资源优势：提升盈利能力，Q3业绩大幅增长。
• 新能源转型：规划磷酸铁锂产能，深化新能源材料方向。
• 风险提示：产能建设不及预期、产品价格波动、合作项目落地风险。

7. 宁德时代

• 业绩超预期：Q3营收和净利润均超预期，毛利率环比提升。
• 全球市占率：国内市占率50.8%，全球市占率30.3%，居行业首位。
• 研发投入：保持高水平研发投入，推动技术升级。
• 风险提示：原材料涨价、装机量不及预期、竞争加剧、技术路线变更风险。

8. 晶科科技

• 营收与利润：前三季度营收增长4.72%，净利润下降11.48%。
• 运维收入高增：运维收入同比增长92.39%，EPC订单充足。
• 可转债融资：募资近30亿元，用于多个光伏项目。
• 风险提示：地方政府推进不及预期、原材料价格大幅上涨、电网改造力度不足。

9. 力芯微

• 行业地位：国内领先的模拟芯片设计厂商，聚焦电源管理芯片。
• 业务拓展：布局TWS、智能组网延时管理单元、信号链芯片等领域。
• 研发投入：募投项目用于电源管理芯片研发及信号链产品布局。
• 风险提示：疫情反复影响消费电子需求、市场竞争加剧、毛利率下滑。

10. 优博讯

• 业务布局：物联网智能终端龙头，布局AIDC、IoT、支付等领域。
• 鸿蒙适配：多款产品已完成鸿蒙适配，受益于鸿蒙推广。
• 增长潜力：海外业务恢复后有望重新实现高速增长。
• 风险提示：市场竞争加剧、海外市场拓展不及预期。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响市场整体表现。
• 新冠疫情恶化：对消费电子需求及市场情绪造成冲击。

估值方法的局限性

• 本报告的分析基于多种假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。

分析师声明

• 署名分析师具有合法证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 报告内容反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。

法律主体声明

• 本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容仅向特定客户分发，未经授权不得复制或引用。

金股组合PE与EPS预测

总结

本报告通过分析“春季躁动”现象，提出在12月布局消费与稳增长板块的策略建议，并推荐了10只具有较高增长潜力的股票。整体来看，市场在11月呈现成长风格强势，出口表现亮眼，但消费和投资增速放缓，经济下行压力仍存。随着政策预期提前，市场有望在年末及年初迎来一波“春季躁动”行情，建议投资者关注消费与稳增长板块，以及具备成长性与技术优势的龙头企业。