20240906-国泰期货-对照历史看内外棉可能走势_8页_1mb

棉花市场走势分析总结

核心内容概述

本报告分析了2024年9月国内外棉花市场的供需形势，并通过历史数据对比，探讨了未来可能的走势。报告指出，当前国际和国内市场均面临供需失衡的问题，棉花价格可能处于低位震荡状态，需关注宏观经济及原油价格走势。

主要观点

国际棉花市场

1. 供需矛盾突出：

   • 美棉产量回升，出口疲软，有效供应增加，出口份额下降。
   • 巴西棉花产量大幅增加，成为全球最大出口国，与美国形成竞争。
   • 全球棉花消费处于下行周期，需求疲软。

2. 历史情况对照：

   • 当前供需形势与2011-2016年类似，全球棉花价格弱势运行。
   • 需防范国际棉花价格在低位维持较长时间的可能。

3. 关键关注点：

   • 供应端：美棉产量是否继续下调、印度净出口情况、巴西产区天气。
   • 需求端：中国进口政策、海外经济走势。

关键信息

1. 国际棉花市场数据

• 美棉产量：2024/25年度预计为329万吨，较2023/24年度增长66万吨。
• 有效供应：期初库存+产量达398万吨，同比增加43万吨。
• 出口量：预计2024/25年度为261万吨，若实现将是连续三年出口低于300万吨。
• 出口占比变化：
  • 美国出口占比从36-39%降至26-28%。
  • 巴西出口占比从7-14%升至28-29%。

2. 全球棉花消费预测

• 2024/25年度全球棉花消费量可能与2013/14或2014/15年度类似，出现增长。
• 若偏悲观预期，全球棉花消费仍可能处于下降趋势，类似2011/12或2012/13年度。

3. 国内棉花市场数据

• 国内棉花消费与经济相关性：
  • 中国棉花消费与GDP增速高度相关。
  • 2014年前，内需对消费增长贡献较大；2015年后，出口需求影响更显著。
• 郑棉期货走势：
  • 郑棉期货走势与化工品指数、国际原油价格高度相关。
  • 棉花价格底部区域相对稳定，13000元/吨以下为偏低区间。
  • 2016-2019年期间，棉花期货价格波动较小，表现较弱。

4. 历史价格百分位分布（以郑棉1月合约为例）

结论及展望

1. 国际棉花市场：

   • 供应端宽松，出口疲软，消费不振，与2011-2016年类似。
   • 建议关注原油走势、外需风险释放情况。

2. 国内棉花市场：

   • 正经历第三波大级别的牛熊转换。
   • 需关注出口需求及海外经济走势，郑棉期货可能回归低波动状态。

3. 风险提示：

   • 棉花价格底部区域相对稳定，但需警惕长期低位运行风险。
   • 投资决策需结合自身风险承受能力，谨慎操作。

历史走势对照

• 国际棉花价格走势：2011-2016年期间，全球棉花价格持续弱势运行。
• 国内棉花价格走势：郑棉期货在2016-2019年期间表现最弱，波动率较低。

建议

• 关注供应端：美棉产量变化、印度净出口、巴西天气。
• 关注需求端：中国进口政策、海外经济走势。
• 关注原油价格：原油走势与棉花价格密切相关，影响外需和替代品成本。
• 关注宏观环境：棉花熊市结束需宏观环境改善。

附注

• 本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能随市场变化更新，投资者应自行核实最新信息。
• 投资有风险，入市需谨慎。