20150708-安信证券-农林牧渔_再推畜禽养殖_优选业绩增长确定性标的__15页_855kb

畜禽养殖行业分析总结

核心内容

2015年7月发布的这份证券研究报告指出，畜禽养殖板块在市场调整中表现最弱，但随着猪价上涨，该板块的盈利有望迎来根本性改观。报告认为，畜禽养殖板块是农业各子板块中未来一年盈利增长确定性最高的板块，具备配置价值。

主要观点

• 畜禽养殖板块表现低迷：自2014年四季度以来，畜禽养殖板块业绩持续低于预期，尤其2015年一季度亏损严重，导致板块跌幅较大。
• 猪价上涨趋势明确：从2015年3月底开始，猪价重启上涨，预计2016年8月份猪价将突破22元/公斤，创历史新高。
• 能繁母猪存栏下降：能繁母猪存栏持续下降，影响2016年生猪供求平衡，导致供应紧缺。
• 禽链价格将补涨：受祖代鸡引种受限及产能去化影响，禽链价格在2015年下半年将随猪价上涨而回升。
• 投资建议：推荐关注正邦科技、牧原股份等业绩增长确定性高的企业，同时关注二线标的如天邦股份、华英农业等的市值弹性。

关键信息

猪价上涨支撑

• 能繁母猪存栏下降：2015年5月能繁母猪存栏降至3923万头，同比下降22.59%，低于上一轮周期低点。
• 供需关系改善：能繁母猪存栏下降将导致2016年生猪供应严重紧缺，支撑猪价上涨。
• 猪价预测：预计2015年底猪价将达到20元/公斤，2016年8月突破22元/公斤。

禽链价格走势

• 祖代鸡引种受限：由于美国禽流感疫情，祖代鸡引种受限，导致国内产能加速去化。
• 禽链价格追随猪价：2015年上半年禽链价格与猪价脱节，预计下半年将随猪价上涨而回升。

投资建议

• 优选标的：
  • 正邦科技：经营效率改善和养殖成本下降，具备较高盈利弹性。
  • 牧原股份：养殖成本最低，盈利对猪价敏感，具备高成长性。
  • 新希望、大华农、圣农发展：具备较强盈利能力和市场竞争力。
• 二线标的：
  • 天邦股份、华英农业、益生股份、民和股份：受市场调整影响较大，具备较大市值弹性。

行业表现

投资机会

• 市场调整带来的机会：市场大跌使畜禽养殖板块估值回归，具备较高的投资机会。
• 业绩增长确定性：正邦科技、牧原股份、新希望、大华农、雏鹰农牧、圣农发展等公司盈利增长确定性较高。

风险提示

• 疫病风险：可能影响养殖业的盈利。
• 猪价上涨不达预期：可能影响投资回报。
• 行业政策变化：如引种限制、消费替代等。

附录：部分养殖公司盈利弹性

分析师声明

• 吴立、刘哲铭：具有证券投资咨询执业资格，对报告内容负责，保证信息来源合法合规。
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