20160714-申万宏源-2016教育_互联网传媒行业中期投资策略_五力驱动_教育风再起_55页_3mb

报告摘要

本报告分析了2016年教育与互联网传媒行业的投资策略，提出了“五力模型”作为分析框架，涵盖刚需拉动、政策与资本支撑、技术创新、模式驱动和市场扩张五大驱动因素。同时，报告还对影视内容产业、营销行业以及游戏行业进行了深入分析，并给出了具体的投资建议。

多样化的教育刚需
- 教育需求涵盖主流市场（民办幼儿园、K12培训、职业培训）、新兴市场（在线教育、幼儿早教、国际学校）和补充市场（民办中小学、民办高校）。
- 2020年教育市场规模预计超过2万亿元，其中在线教育市场增长迅速，移动教育市场增速超过50%。
民办教育政策刺激
- 2016年6月新《教育法》、《高等教育法》正式施行，民办教育机构可选择营利或非营利模式，政策支持推动行业发展。
- 民办教育机构将享有与公办学校同等的财政、税收和土地优惠政策。
资产证券化加速
- 教育行业并购金额2015年比2014年增长108倍，2016年并购承诺业绩增速达60.13%，显示出资本对教育行业的浓厚兴趣。
- A股教育类上市公司54家，新三板挂牌教育企业68家，教育信息化和职业培训成为资本青睐的重点领域。
教育技术变革
- 移动学习、大数据分析、个性化教育、VR教育等技术推动教育创新。
- 移动互联网与教育结合，使教育向超时空、便携化方向发展，增强教学互动和数据分析能力。
商业模式创新
- 教育机构线下模式包括大班、小班和VIP教学，线上模式包括内容平台、O2O、教学管理平台和工具类应用。
- 教育行业将向多元化、个性化、智能化发展，满足不同群体的学习需求。

证券代码	股票简称	总股本(亿元)	市值(亿元)	现价(元)	2016E EPS	2017E EPS	2018E EPS	2016E PE	2017E PE	2018E PE
600730	中国高科	5.9	83.1	14.16	0.68	0.29	0.24	21	49	59
601928	凤凰传媒	25.4	273.8	10.76	0.49	0.54	0.59	22	20	18
601801	皖新传媒	18.2	217.7	11.96	0.49	0.58	0.68	24	21	18
002325	洪涛股份	12.0	109.4	9.10	0.37	0.45	0.54	25	20	17
300050	世纪鼎利	5.0	70.4	14.11	0.31	0.40	0.48	46	36	30
002261	拓维信息	11.1	153.1	13.74	0.26	0.34	0.41	52	41	33
002638	勤上光电	9.4	83.2	8.88	0.13	0.23	0.30	68	38	30
300205	天喻信息	4.3	62.8	14.61	0.24	0.40	0.40	62	37	37

行业增速放缓
- 2015年游戏市场增速为30%，其中手游增速达104%，但预计2016年增速将进入拐点。
- 页游和端游增速下滑明显，市场结构向手游倾斜。
政策监管影响
- 国家加强游戏监管，手游需经广电总局审批，对新游戏上线速度产生短期影响。
- 长期利好游戏研发市场，精品游戏将成为主流，研发能力强的公司受益。
手游出海趋势
- 国内手游市场被腾讯、网易垄断，出海成为国产游戏新增长点。
- 海外发行商在出海中扮演重要角色，宝通科技、昆仑万维、中文传媒等公司布局海外发行。