2018年钢铁行业投资策略报告_当热潮褪去_还看持续性业绩_23页_1mb

钢铁行业2017-2018年投资策略总结

核心内容

2017年钢铁行业受益于去产能、打击地条钢、环保限产等多重因素，行业盈利显著提升，业绩逐季度超预期增长。2018年，行业将面临供需格局的变化，钢价预计难以延续2017年的趋势性上涨，但供给端仍保持紧缩，环保限产继续执行，供需结构总体不悲观，钢价具备“退可守，进亦可攻”的特点。同时，铁矿石价格因供需两头受压，缺乏基本面支撑，预计长期走弱。

主要观点

• 2017年：钢铁行业在供给侧改革的推动下，盈利状况显著改善，特别是长材和板材企业的吨钢毛利大幅上升，多数上市钢企实现盈利，行业迎来业绩大跃进。
• 2018年：供给端收紧趋势不改，新增产能受限，环保限产执行严格，钢价或难持续上涨。但低库存和供需紧平衡为钢价提供了支撑，存在价格弹性。
• 成本端：铁矿石价格受供给增加和废钢比提升影响，缺乏基本面支撑，预计持续下行。
• 去杠杆：钢企平均资产负债率仍高达70%，需持续盈利以实现降杠杆目标，预计至少需要2-3年。
• 投资策略：推荐关注业绩好、估值低的钢铁企业，包括八一钢铁、*ST华菱、宝钢股份、应流股份和久立特材。

关键信息

重点公司推荐及业绩预测

2017年业绩亮点

• 2017年前三季度，普钢企业普遍盈利，多数企业业绩同比增长超100%。
• 螺纹钢、线材、中板、热轧卷板、冷轧板的平均吨钢毛利分别提升287元、438元、397元、590元和598元。
• 三季度业绩显著优于二季度，部分企业单季利润超过上半年两季之和。

2018年供需预测

成本端压力

• 铁矿石：全球矿山产量增加，国内需求增长停滞，铁矿石价格持续下行，缺乏基本面支撑。
• 废钢比提升：废钢替代铁矿石需求，进一步压缩铁矿石需求，推动其价格走弱。

投资建议

• 维持行业推荐评级：供给侧结构性改革持续推进，钢企盈利有望维持高位。
• 推荐标的：八一钢铁、*ST华菱、宝钢股份、应流股份、久立特材。
• 风险提示：
  • 钢价持续下行；
  • 环保限产不达预期；
  • 下游需求低迷。

投资策略

• 关注低估值、高业绩标的：八一钢铁和*ST华菱因PE较低，且业绩表现优异，成为重点推荐对象。
• 关注龙头企业的协同效应：宝钢股份在宝武协同和湛江钢铁进展顺利，具备中长期增长潜力。
• 关注成长性标的：应流股份和久立特材在高端制造、核电等新兴领域有较强增长预期。

总结

2017年钢铁行业受益于供给侧改革和环保政策，业绩大幅增长。2018年，行业供给端持续紧缩，钢价预计保持稳定，但受需求端放缓影响，难以复制2017年的上涨行情。铁矿石价格因供给增加和废钢替代而持续走弱，成本压力有所缓解。行业去杠杆任务仍需时间，但高盈利水平有助于实现目标。推荐关注业绩稳健、估值合理的钢铁企业，把握行业长期发展机会。