深度报告-20210126-开源证券-基金代销行业深度报告_基金代销启航_独立三方崛起_49页_3mb

非银金融行业分析总结

核心内容

非银金融行业在2021年呈现持续扩容趋势，投资评级为“看好”。随着资管新规实施和资本市场改革，居民资产加速向净值型产品转移，公募基金市场迅速发展，独立三方机构和券商在基金代销领域表现出强劲增长潜力。

主要观点

• 市场扩容：2020年全市场新发基金规模达3.2万亿，同比增加123%；非货基保有量达10.99万亿，同比增加56%。
• 行业格局：独立三方机构迅速崛起，2017-2019年其市场份额提升20.2个百分点；银行和券商市场份额有所下滑。
• 竞争格局：独立三方机构凭借流量、价格、功能等优势抢占市场，东方财富、蚂蚁基金和天天基金为行业前三。
• 客户分层：银行和券商在中高端客户中占优，独立三方机构则更吸引长尾客户。
• 未来展望：随着净值型产品占比提升和注册制深化，非货基规模预计持续增长，2025年有望达32万亿。
• 投资建议：推荐东方财富、兴业证券和招商证券，因其在互联网财富管理、基金投顾和财富管理转型方面具有优势。

关键信息

市场规模与趋势

• 新发基金规模：2020年达3.2万亿，同比增加123%；2021年1月新发偏股型基金规模预计超4600亿。
• 非货基保有量：2020年11月达10.99万亿，同比增加56%；偏股类基金占比从2018年的40%提升至2020年的54%。
• 预测：2025年非货基规模有望达32万亿，年复合增长率预计在20%以上。

行业格局变化

• 基金销售渠道：基金公司直销占比从2016年的84%降至2019年的40.8%；独立三方机构占比从2016年的0.0%提升至2019年的21.5%。
• 销售额市占率：银行非货基销售额市占率从2016年到2020年H1有所下滑，而独立三方市占率快速上升。
• 功能与用户画像：独立三方机构功能齐全，产品多样，吸引年轻用户；券商以中高等用户为主，具有投顾和研究优势；银行用户以中高净值为主，客户分化明显。

价格与费用结构

• 申购费率：独立三方机构普遍为一折，银行和券商部分产品也有折扣，但整体费率较高。
• 销售服务费：为基金销售行业主要收入来源，占比从2018年的74%降至2019年的56%。
• 认购费率：银行认购费率较高，独立三方和券商部分基金认购费率一折。

风险提示

• 新冠肺炎疫情影响：可能影响市场表现。
• 公募基金市场扩容不及预期：可能影响行业增长。

结论

非银金融行业在政策引导和市场需求推动下持续发展，独立三方机构和券商在基金代销领域具有明显优势，未来有望进一步抢占市场份额。东方财富、兴业证券和招商证券因其在互联网财富管理、基金投顾和财富管理转型方面的表现，被推荐为受益标的。