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洋河股份（002304）重大事件点评总结

核心内容

2021年7月15日，洋河股份发布《第一期核心骨干持股计划》草案，该计划旨在凝聚人心、激励团队，推动公司回归正轨。此次持股计划涉及15位高管，覆盖不超过5100名核心骨干员工，总规模不超过966.13万股，占总股本的0.64%。回购价格为103.73元/股，募集资金上限为10亿元。公司对2021年和2022年的营收设定了不低于15%的增长目标，较原年报目标有所上调。

主要观点

• 激励机制升级：持股计划是公司换帅后最大的激励措施，有助于提升员工积极性，推动业绩加速释放。
• 产品战略清晰：M6+作为公司未来增长的核心引擎，销售和财务口径均有望突破100亿元；M3水晶瓶逐步复苏，预计在十一黄金周期间恢复同期体量。
• 品牌复苏预期：双沟品牌有望实现百亿体量，进一步提升公司整体市场地位。
• 高端酒布局加速：随着M6+放量加快，公司有望进入高端酒阵营，巩固白酒前三甲地位。
• 市场表现积极：2021年7月15日，公司股价为195.85元，52周价格区间为123.09-268.60元，总市值约2951.44亿元，流通市值约2443.25亿元。

关键信息

投资要点

• 持股计划目标：2021年和2022年营收增长目标不低于15%，较原目标上调。
• 产品结构优化：
  • M6+：主导战略，预计销售和财务口径均超100亿元。
  • M3水晶瓶：已恢复同期七成，预计十一黄金周恢复同期体量。
  • 天之蓝升级产品（预计7-8月上市）将在十一接受首次旺季考验。
• 高端酒势能提升：梦之蓝势能已形成，M6+放量加快，公司进入高端酒阵营。
• 盈利预测上调：
  • 2021-2023年EPS分别为5.49/6.80/7.97元（前值分别为5.57/6.29/7.16元）。
  • 当前股价对应PE分别为36/29/25倍，维持“买入”评级。

财务指标预测（单位：百万元）

股票估值指标

风险提示

• 疫情对消费的拖累；
• M6+增长不及预期；
• M3水晶瓶旺季表现不及预期；
• 海之蓝和天之蓝价格调整不及预期。

投资评级

• 行业投资评级：推荐、中性、回避；
• 股票投资评级：买入（相对沪深300指数涨幅20%以上）、增持（涨幅介于10%-20%）、中性（涨幅介于-10%~10%）、卖出（跌幅10%以上）。
• 当前评级：买入（维持）。

分析师信息

• 孙山山：证券分析师，4年食品饮料研究经验，曾任职于国信证券和新时代证券。
• 臧天律：美国福特汉姆大学金融工程硕士，上海交通大学金融学学士，2020年加入国海证券，从事饮料行业研究。

合规声明

国海证券股份有限公司持有该股票未超过该公司已发行股份的1%。

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