20241206-浙商证券-造纸点评_细分纸种涨价落地_有望延续至小阳春_13页_1mb

报告分析与总结

2024年12月初，造纸行业经历细分纸种涨价和晨鸣纸业大范围停产，反映出行业供需格局改善。白卡纸和文化纸价格因供给缺口提涨，白卡纸累计涨幅约200元/吨，文化纸达300元/吨。晨鸣纸业因现金流紧张停机停产，影响703万吨产能，占其总产能71.7%，标志着行业底部接近。提价效应正在显现，价格分位数提升，预计可延续至春节小阳春。

行业整体处于周期底部，需求和产能分析显示：白卡纸需求增长但产能扩张，2025年新增超300万吨产能；文化纸和箱板瓦楞纸需求平稳，新增产能虽减缓，但仍存压力；特种纸增长较快。纸浆价格震荡偏强，阔叶浆趋稳，针叶浆相对坚挺。分析师推荐太阳纸业、仙鹤股份、华旺科技等龙头企业，基于其资源禀赋和管理效率优势，关注其2025年增长潜力。风险包括停产不确定性、产能超预期和需求疲软。

本报告强调，纸价小阳春行情可能持续，但长线供给过剩风险未减。推荐关注纸浆价格、政策动向与企业库存变化以捕捉机会。行业评级为看好，基于周期底部和龙头的估值优势。报告指出，浆纸周期底部已现，短期调整后有望反弹，但需防范竞争加剧和外部冲击。