20190714-兴业证券-兴证建筑每周观点：看好Q3基建投资回暖，继续坚定推荐设计龙头_22页_1mb

建筑行业周报总结（2019.7.05-2019.7.12）

核心内容

本报告分析了2019年第二季度建筑行业的投资趋势与前景，认为随着房地产投资增速放缓及地产信托融资收紧，基建投资的必要性增强，且专项债的发行高峰为基建投资回暖提供了重要支撑。同时，报告指出设计、装饰及大建筑股在2019年具备较高的业绩确定性，是未来行情的重点关注对象。

主要观点

• 基建投资回暖可期：1-6月新增专项债发行1.38万亿元，预计可带动基建投资增长4-6个百分点。专项债可用于工程资本金，且金融机构被鼓励提供配套融资，进一步改善基建资金来源。
• 设计板块配置性价比凸显：设计公司收入增长的核心在于新签订单增长和在手订单转化，设计龙头如【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】因区域规划及政策支持，未来业绩有望持续增长。
• 建筑装饰板块估值修复预期：地产交易回暖带动了建筑装饰行业的预期复苏，装饰龙头如【金螳螂】、【东易日盛】、【全筑股份】有望受益。
• 大建筑股集中度提升：建筑央企具备最强的融资能力，预计受益于行业集中度提升，重点推荐【中国建筑】、【中国铁建】、【中国中铁】、【中国交建】等。
• 长三角一体化投资逻辑兑现：长三角地区经济实力强，地方政府财政状况较好，基建投资需求旺盛，相关企业如【华建集团】、【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】、【全筑股份】将受益于区域发展。

关键信息

1. 基建投资加速回暖

• 2019年1-5月房地产开发投资同比增长11.20%，增速首次掉落至个位数。
• 1-6月新增专项债发行1.38万亿元，其中6月连续两周新增地方债超过2600亿元。
• 专项债可用于部分重大项目资本金，预计带动基建投资7026-10539亿元，占2018年基建投资的4.0-6.0%。
• 2019年Q3基建投资有望回暖，发改委审批项目金额增长明显。

2. 设计板块表现

• 设计龙头如【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】的收入和净利润增长稳健。
• 2019年1-6月设计公司新签订单增长，且在手订单充足，未来收入增长可期。
• 长三角一体化及西部大开发等区域规划将推动设计公司业绩增长。

3. 建筑装饰板块

• 建筑装饰公司受益于地产回暖预期，估值有望修复。
• 金螳螂、东易日盛等公司新签订单增长显著，且受大客户战略影响，业绩增长确定性强。

4. 大建筑股推荐

• 建筑央企具备最强的融资能力，融资成本明显低于民企，行业集中度提升趋势明显。
• 中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等公司订单增长显著，具备长期增长潜力。

5. 长三角一体化投资机会

• 长三角一体化上升为国家战略，相关区域基建投资需求旺盛。
• 重点推荐华东和上海地区的相关企业，如【华建集团】、【上海建工】、【隧道股份】、【苏交科】、【中设集团】、【金螳螂】、【全筑股份】。

重点公司动态

• 中设集团：2019年1-6月新签订单增长，公司评级为“审慎增持”。
• 勘设股份：西南地区领先的工程咨询公司，预计受益于西部大开发，公司评级为“审慎增持”。
• 苏交科：2019年1-6月盈利增长10%-30%，公司评级为“审慎增持”。
• 金螳螂：新签订单增长显著，公司评级为“审慎增持”。
• 东易日盛：新签订单增长，公司评级为“审慎增持”。

行业估值现状

• 各子行业PE（整体法）均低于2008年以来的均值，表明估值处于低位。
• 长三角相关企业如【苏交科】、【中设集团】等PE相对较低，具备较高性价比。
• 国际工程、钢结构等子行业PE相对较高，但整体仍处于合理区间。

风险提示

• 地方融资平台违约风险
• 新签订单不及预期
• PPP规范政策进一步趋严
• 宏观流动性趋紧
• 地产调控政策进一步趋严

总结

本报告认为，2019年建筑行业将受益于基建投资回暖及政策支持，设计、装饰及大建筑股具备较高的业绩确定性，是未来行情的重点推荐对象。建议投资者关注【苏交科】、【中设集团】、【勘设股份】等设计龙头，以及【金螳螂】、【东易日盛】等装饰企业，同时关注【中国建筑】、【中国铁建】等大建筑央企。长三角一体化作为国家战略，将为区域内的基建及设计企业带来新的投资机会。