20230901-东吴证券-纳微科技-688690.SH-2023年中报点评_Q2业绩环比改善_下游项目不断丰富_看好长期成长空间_3页_465kb

纳微科技（688690）2023年中报点评：Q2业绩环比改善，下游项目不断丰富，看好长期成长空间

业绩摘要

• 营收与利润：
  2023上半年营收295亿元，同比增长45%
  归母净利润3.18亿元，同比下降8072%，但Q2环比改善
  扣非归母净利润1.93亿元，同比下降8116%

• 剔除调整因素：
  剔除防疫磁珠收入及股份支付后，公司实际业绩表现环比改善明显。
  色谱填料和层析介质收入占比达71.5%，同比增长545%。
  大分子药物领域收入同比增长673%，客户群体持续拓展。

投资建议与评级

• 评级：维持“买入”评级
• 盈利预测：
  调整2023-2024年营收至760/1153亿元（原1068/1567亿元）
  2025年营收预计1355亿元
  归母净利润预计180/266亿元（原409/611亿元）
• 估值：
  当前股价对应PE分别为75/51/35倍

业绩分析与展望

• 短期承压，环比提速：
  Q2营收环比增长221%，色谱填料产品收入增长315%。
  毛利率79.06%，部分原因是产品结构变化，核心产品毛利率保持稳定。

• 长期成长潜力：
  项目数量增加630个，抗体领域III期项目新增9个。
  产品迭代提速，新一代杂化硅胶和新型Protein A介质即将推出。

风险提示

• 市场竞争加剧
• 下游需求变化
• 市场开拓不及预期

重要财务数据摘要

• 毛利率：79.06% (+0.62 pct)
• 每股收益：0.068元
• 市净率：8.77倍
• 负债率：19.26%

免责声明

• 本报告基于历史数据预测，不构成实质性投资建议
• 公司实际业绩可能受市场环境变化影响，存在一定不确定性