20221219-上海证券-周观点与市场研判_政策提振预期_关注疫后修复_15页_1mb

A股市场周观点与市场研判总结

核心内容

本报告发布于2022年12月19日，由分析师陈健宓及倪格悦撰写，重点分析了A股市场在12月第三周的表现及未来趋势，同时结合政策预期、市场情绪、资金流向和行业配置等多维度进行研判。

主要观点

• 市场走势：上周A股市场小幅震荡，主要指数收跌，但上证50回撤较小。科创50下跌幅度较大，多数指数估值仍处于历史50%以下分位区间，配置性价比较高。
• 市场风格：高估值板块调整幅度相对较大，而大盘价值板块表现较为稳定，中小盘股整体下跌。
• 行业表现：大消费板块受益于防疫优化带来的经济复苏预期，表现强势。社会服务、食品饮料、农林牧渔等行业涨幅居前，而有色金属、电力设备等板块跌幅较大。
• 资金流向：北向资金延续净流入，但流入量有所收窄，主要流入行业为医药生物、银行和食品饮料。融资余额继续回升，但净流入量有所下降。
• 市场情绪：短期市场情绪有所降温，主要指数日均成交额和换手率环比下降。中美恐慌情绪指标显示波动率有所下降，表明市场风险偏好持续改善。
• 投资建议：建议关注疫后重启的消费出行板块（如白酒、免税）；稳增长预期下的新老基建（如水泥、5G通信）；以及政策确定性强与高景气的信创、军工、新能源等细分赛道。

关键信息

市场回顾

• 主要指数表现：上证50下跌0.68%，全A、沪深300、中证500、创业板指、科创50、上证综指分别下跌1.54%、1.10%、1.93%、1.94%、2.33%和1.22%。
• 估值情况：科创50、上证综指估值分位较低，分别处于16.3%和7.0%位置。
• 风格分化：高估值板块下跌2.77%，中估值和低估值板块分别下跌1.08%和1.01%。大盘股微涨0.01%，中盘股和小盘股分别下跌1.60%和1.53%。

板块表现

• 消费板块：受益于防疫优化，社会服务、食品饮料、农林牧渔等行业涨幅居前。
• 估值变动：大消费板块内部分行业估值继续抬升，社会服务行业估值增长最快，达3.44X。
• 行业分化：国防军工行业PE下行1.36X，其余行业PE变动幅度较小。

市场情绪

• 短期情绪：市场情绪有所降温，主要指数日均成交额和换手率环比下降，沪深300成交额环比下降26.02%。
• 资金面：北向资金净流入56.65亿元，累计净买入17173.43亿元。融资余额为14771.95亿元，净流入56.12亿元。
• 情绪指标：上证50ETF期权隐含波动率下行至19.19%，VIX指数下降至22.62，美股三大指数震荡减弱。

长期市场情绪

• 风险偏好：市场风险偏好持续回升，但分位仍在高位，趋势下行。
• ERP变动：A股隐含股权风险溢价（ERP）当前值为2.93%，处于85%历史分位。光伏、新能源、军工等板块ERP有所上升。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期
• 疫情反复风险
• 流动性收紧超预期

图表概览

• 图1：主要指数震荡整理，科创50下跌2.33%
• 图2：指数估值整体在50%分位下变动，配置性价比较高
• 图3：高估值板块领跌
• 图4：大盘股价值保持
• 图5：消费风格上扬
• 图6：申万一级行业跌多于涨，大消费板块明显反弹
• 图7：PE估值变动分化，大消费板块内行业估值显著提升
• 图8：社会服务、农林牧渔、汽车行业PE分位数水平较高
• 图9：全A日均成交额环比减少16.72%
• 图10：创业板指日均成交额环比减少9.36%
• 图11：中证500日均成交额环比减少21.89%
• 图12：沪深300日均成交额环比减少26.02%
• 图13：行业交易活跃度出现分化
• 图14：上涨家数1044家，下跌家数3058家
• 图15：北向资金净流入56.65亿元
• 图16：北向资金累计净买入震荡回升
• 图17：融资融券交易占比微升
• 图18：融资业务净流入56.12亿元
• 图19：上证50ETF期权隐含波动率下行至19.19%
• 图20：VIX指数下降至22.62
• 图21：沪深300股息-十年国债收益率为-0.18%
• 图22：A股ERP为2.93%，处于85%历史分位
• 图23：光伏发电ERP上行至2.99%
• 图24：白酒ERP下行至2.88%
• 图25：新能源ERP上行至5.05%
• 图26：医药生物ERP下行至4.07%
• 图27：国防军工ERP上行至1.95%
• 图28：半导体ERP保持稳定，为2.68%

表格概览

• 表1：上周北向资金活跃个股TOP5，净买入最多的是美的集团（30.76亿元），净卖出最多的是京沪高铁（16.91亿元）。
• 表2：上周更新重要经济数据，中国11月工业增加值同比5%，固定资产投资累计同比5.8%，社会消费品零售总额同比-0.5%。美国11月零售和食品服务销售同比8.27%，联邦基金目标利率为4%。

投资评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性、减持和无评级，分别对应股价表现强于基准指数20%以上、5-20%、±5%、弱于基准指数5%以上、或因信息不全无法给出评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性和减持，分别对应行业基本面看好、稳定或看淡，相对表现优于、持平或弱于基准指数。
• 基准指数：A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500或纳斯达克综合指数为基准。

分析师声明

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