20221130-天风证券-轻工制造_地产重磅政策发布_证监会恢复上市房企股权融资_持续看好保交楼主线_2页_304kb

轻工制造行业分析总结

核心内容概述

2022年11月30日发布的证券研究报告聚焦于轻工制造行业中与房地产相关的政策变化及其对家居企业的影响。报告指出，证监会恢复上市房企股权融资，旨在支持改善优质房企资产负债表，促进地产市场盘活存量资产。同时，政策对房地产融资的放松和对“保交楼”项目的重视，为家居行业带来积极影响。

主要观点

• 政策支持：近期地产政策持续放松，央行出台“16条”支持房地产融资平稳有序，六大行向房企提供意向性授信额度，多地购房政策也有所松动，包括放松首套二手房购买条件和降低公积金/商贷利率。
• 融资恢复：证监会恢复上市房企并购重组及配套融资，引导资金用于“保交楼、保民生”项目、经适房、棚改等，不用于拿地拍地或开发新楼盘。同时恢复房企境外上市政策，支持H股再融资。
• 资产盘活：通过REITs和私募股权投资基金等方式，进一步盘活房企存量资产。
• 行业影响：由于前期保交楼政策已落地，Q3头部家居企业大宗订单环比改善，竣工修复预期增强。因此，B端业务占比高的公司有望率先受益。
• 投资建议：持续看好“保交楼”主线，重点推荐【欧派家居、江山欧派、志邦家居、索菲亚】，建议关注【金牌厨柜】。同时，推荐【箭牌家居、顾家家居、喜临门、慕思股份】作为低估值龙头。
• 估值情况：当前家居行业估值处于历史相对底部区间，市场已充分反应长期悲观预期，具备较高投资价值。

关键信息

• 政策背景：2022年11月28日证监会发布重磅政策，支持房企融资及资产盘活。
• 政策内容：
  • 恢复上市房企并购重组及配套融资，资金用途限制。
  • 恢复上市房企再融资，引导资金用于“保交楼、保民生”项目。
  • 完善房企境外上市政策，恢复H股再融资。
  • 发挥REITs和私募股权投资基金的作用。
• 行业走势：行业走势图显示近期市场波动，但政策支持可能带来修复机会。
• 重点标的推荐：
  • 欧派家居（603833.SH）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为4.64、5.36、6.16元，对应P/E分别为23.49、20.34、17.69倍。
  • 江山欧派（603808.SH）：增持评级，预计2022-2024年EPS分别为0.57、3.30、4.01元，对应P/E分别为100.58、17.37、14.30倍。
  • 顾家家居（603816.SH）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为2.35、2.61、3.04元，对应P/E分别为15.32、13.79、11.84倍。
  • 志邦家居（603816.SH）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为1.76、2.05、2.39元，对应P/E分别为16.12、13.84、11.87倍。
  • 喜临门（603008.SH）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为1.62、2.05、2.62元，对应P/E分别为17.69、13.98、10.94倍。
  • 慕思股份（001323.SZ）：增持评级，预计2022-2024年EPS分别为1.89、2.23、2.58元，对应P/E分别为17.84、15.12、13.07倍。
  • 索菲亚（002572.SZ）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为1.32、1.57、1.88元，对应P/E分别为12.95、10.89、9.09倍。
  • 箭牌家居（001322.SZ）：买入评级，预计2022-2024年EPS分别为0.74、0.92、1.16元，对应P/E分别为21.46、17.26、13.69倍。

风险提示

• 地产政策趋严可能对行业造成不利影响。
• 行业竞争加剧，可能导致利润空间压缩。
• 原材料价格大幅上行，增加企业成本压力。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级），预期行业指数涨幅5%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：预期股价相对收益20%以上。
  • 增持：预期股价相对收益10%-20%。
  • 持有：预期股价相对收益-10%-10%。
  • 卖出：预期股价相对收益-10%以下。

分析师信息

• 尉鹏洁：分析师，SAC执业证书编号：S1110521070001，邮箱：weipengjie@tfzq.com
• 孙海洋：分析师，SAC执业证书编号：S1110518070004，邮箱：sunhaiyang@tfzq.com

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