20160711-中泰证券-中文传媒-600373.SH-游戏业务快速发展_战略转型成效显著_29页_1mb

报告摘要

中文传媒是一家以出版发行为主营业务的全产业链出版传媒公司，近年来通过并购重组与技术应用，积极布局互联网及游戏等新业态，实现战略转型。公司于2015年以26.6亿元收购智明星通，成为其重要战略举措，推动公司营收结构优化，提升盈利能力。

传统主业稳健发展：公司传统业务（出版、发行、印刷、物流等）保持稳定增长，营收结构持续优化，低利润率板块占比下降，新业态占比上升。
战略转型加速：通过“互联网+”战略，公司从内容提供商转型为全方位、全媒介、全产业链的文化产品及服务运营商。
智明星通表现亮眼：智明星通作为公司重要子公司，2015年营收和净利润大幅增长，成为公司增长的核心引擎。
游戏业务爆发式增长：智明星通自主研发发行的《列王的纷争》（COK）成为全球最成功的手游之一，2015年全球流水达24.13亿元，2016年一季度流水达3.77亿元。
互联网生态体系构建：智明星通打造了“流量入口——平台——游戏与应用产品”的闭环互联网产品生态系统，包括导航网站、安全软件、游戏运营平台等。
多元化布局：公司积极布局教育、物流、艺术品等新业态，如“新华壹品”、“现代出版物流港”、“新媒体基金”等，为公司带来新的增长点。
盈利预测与估值：预计2016-2018年公司营收分别为141.18亿元、154.73亿元、165.69亿元，归母净利润分别为14.39亿元、16.84亿元、19.34亿元。公司当前股价对应2016-2017年PE分别为19.82倍和16.94倍，目标价为30元，给予买入评级。

2016-2018年营收：141.18亿元、154.73亿元、165.69亿元，同比增长分别为21.69%、9.6%、7.09%
2016-2018年归母净利润：14.39亿元、16.84亿元、19.34亿元，同比增长分别为36%、17%、14.8%
智明星通盈利预测：2016年收入54.56亿元，净利润5.1亿元；2017年收入64.28亿元，净利润6.31亿元；2018年收入71.84亿元，净利润7.07亿元