光大保德信魏晓雪：消费主题基金发行在即，把握常胜之道-20200407-东北证券-25页_2mb

光大保德信消费主题基金发行分析总结

核心内容

本报告分析了当前消费板块的投资价值，并介绍了即将发行的光大保德信消费主题股票型基金（008234）及其基金经理魏晓雪的投资理念与历史产品表现。报告指出，消费板块具备较高的性价比，主要体现在其高ROE、稳定分红和利好政策支持等方面。

主要观点

• 高ROE是核心竞争力：消费板块的ROE近年来稳定高于其他板块，且正处于盈利上升周期，具备持续增长潜力。
• 稳定分红，享受复利：消费板块中连续三年现金分红的企业数量和比例较高，适合追求稳定收益的投资者。
• 利好政策密集出台：政府加大消费刺激政策力度，有助于推动消费市场回暖，特别是必选消费品。
• 扩散指标偏向成长与消费：历史数据显示，在中级别死叉信号出现后，成长和消费板块往往有正的超额收益，当前应偏向投资这两个板块。

关键信息

1. 消费板块当前具有性价比

• 高ROE：2019年9月30日消费板块ROE高达10.62%，高于其他板块。
• 分红稳定性：大消费板块中有489家连续三年现金分红企业，占比达50.62%，优于多数板块。
• 政策支持：近期高层会议多次强调扩大消费，释放消费潜力，推动消费市场回暖。
• 扩散指标：沪深300指数ROC扩散指标显示，未来一个月成长和消费板块有正超额收益。

2. 光大保德信消费主题基金发行信息

• 基金名称：光大保德信消费主题股票型证券投资基金
• 基金代码：008234.OF
• 基金经理：魏晓雪
• 募集期：2020年4月7日至2020年4月20日
• 投资目标：通过把握消费主题股票的投资机会，实现基金资产的长期稳健增值。
• 投资比例：股票资产不低于80%，其中港股通股票不超过50%。

3. 基金经理投资理念

• 稳定收益：在跑赢基准的同时控制净值回撤，追求长期稳定收益。
• 三大步骤：
  1. 战略资产配置，确定股票、债券和现金比例。
  2. 战术层面优选赛道，如大消费、TMT等。
  3. 挑选符合长期发展潜力的公司，注重可持续性。

4. 历任产品分析——光大新增长基金

• 业绩表现：自2013年2月28日起，年化收益率达12.30%，近三年收益位列同类基金前1/3。
• 行业分布：权重最大的行业包括计算机、机械、食品饮料等。
• 持仓分散：前十大重仓股比重为44.25%，低于同类基金中位数。
• 换手率低：基金换手率稳定在2倍左右，显示注重中长期价值。
• 规模增长：基金规模在2019年稳定在7.63亿元，个人投资者占比高。

5. 基金比较优势

• 择风格能力强：能够在市场风格轮动中获得超额收益。
• 风险管理突出：最大回撤普遍低于同类产品。

风险提示

• 报告中的结果基于历史数据，若市场环境或政策发生变化，模型可能失效。

相关报告

• 《4月重视成长和消费板块的配置机会》
• 《沪深300二度击穿年线，扩散指标拐点初现》
• 《A股有望引领全球反弹》
• 《专题：美联储非常规降息前后大类资产价格走势》
• 《为什么我们说暴跌是加仓的时机？——来自13个主要指数的暴跌规律统计》
• 《量化视角下的工业部门产业联动与周期规律》

图表目录

• 图1：中信消费风格指数相对万得全A指数超额收益
• 图2：不同风格指数ROE水平
• 图3：不同板块连续三年分红公司数量
• 图4：不同板块连续三年现金分红公司占比
• 图5：沪深300指数ROC扩散指标
• 图6：光大新增长基金与宽基指数净值对比
• 图7：基金仓位变动情况
• 图8：基金持股集中度
• 图9：基金持股个数统计
• 图10：基金换手率统计
• 图11：基金规模变化
• 图12：基金持有人数量变化
• 图13：基金投资者结构
• 图14：股票资产超额收益分解结果
• 图15：Barra风格暴露分析
• 图16：基金十大重仓股权重变化
• 图17：基金十大重仓股涨跌幅
• 图18：基金相对沪深300净值曲线
• 图19：基金相对创业板指净值曲线

表格目录

• 表1：近期政治局会议消费政策表述
• 表2：死叉后20个交易日行业涨跌幅
• 表3：消费主题基金信息
• 表4：板块与行业对应关系
• 表5：新增长基金基本信息
• 表6：基金与宽基指数风险收益比较
• 表7：新增长基金行业分布
• 表8：Brinson业绩归因分析
• 表9：Barra风格暴露分析
• 表10：板块分年度涨跌幅
• 表11：基金逐年最大回撤
• 表12：魏晓雪历任基金
• 表13：光大保德信混合型基金一览
• 表14：光大保德信股票型基金一览
• 表15：光大保德信债券型基金一览