20230817-开源证券-稳健医疗-300888.SZ-公司信息更新报告_医疗常规品和全棉时代稳增长_期待未来新征程_10页_1mb

稳健医疗公司信息更新报告总结

投资评级: 维持“买入”，上调2023年盈利预测。

核心业绩: 2023年上半年，公司实现营收4267亿元，同比下降1728%；归母净利润682亿元，同比下降2366%；主要由于防疫产品高基数影响，但在常规品和消费品业务稳步增长。季度数据显示，Q3业绩受防疫需求下降影响，预计全年净利润增加1361亿元。

业务分析:

• 医用耗材业务: 防疫产品收入同比下降674%，常规品（如伤口护理、高端敷料）收入同比增长432%，并购协同效应突出。
• 消费品业务: 收入同比增长111%，毛利率提升；线下门店店效增长1218%，电商和直营渠道扩展积极。
• 盈利能力: 2023上半年整体毛利率51.45%，同比提升26pct；全棉时代贡献高毛利增长。

财务预测: 预测2023-2025年归母净利润分别为2509亿元、1688亿元、1915亿元（EPS分别为588元、396元、449元）；PE分别为103倍、153倍、134倍。

风险提示: 原材料价格波动、行业竞争加剧、渠道拓展不及预期。

其他: 公司现金流短期承压，预计下半年恢复；坚持精细化运营和价值提升策略。