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纯碱早报（2024年10月24日）

基本面分析

纯碱市场整体表现偏弱，宏观政策利好逐渐消退。当前纯碱生产利润大幅下滑，但产量仍维持高位；下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量持续下降，整体终端需求疲软。纯碱厂库库存处于历史最高水平，北方部分地区重质纯碱现货价格在1500元/吨，基差小幅转为负值，期货升水现货。主力持仓以空头为主，空头增仓，整体情绪偏空。预计短期价格震荡运行为主。

主要利多因素

• 宏观政策利好密集出台期。
• 纯碱价格跌破部分生产成本（氨碱、联碱法），成本支撑逻辑增强。
• 行业内碱厂减产的消息提振了部分市场情绪。

主要利空因素

• 纯碱产能持续大幅扩张，产量处于历史同期最高水平。
• 下游浮法玻璃、光伏玻璃冷修增多，日熔量显著下滑，需求明显减弱，订单下降，厂库库存累积至历史最高位。

主要逻辑与风险点

• 主要逻辑：供给维持高位，需求疲弱，库存高企，供需错配尚未改善。但宏观利好政策预期将支撑期价震荡运行。
• 风险点：存在装置检修超预期、下游冷修不及预期的可能性。

数据摘要

1. 库存与基差

• 全国纯碱总库存达16013万吨，较上周增加476%。
• 温州沙河重质纯碱现货价1500元/吨，主力合约收盘价1512元/吨，基差-12元（期货升水），与前期表现差异性显著。

2. 开采与产量

• 纯碱行业开工率87.55%，产量7299万吨，维持历史高位。

3. 下游需求状况

• 全国浮法玻璃日熔量下降至1622万吨，光伏玻璃日熔量下滑至970万吨，需求预期疲软。

结论

短期来看，纯碱市场预计震荡运行，供给端压力及下游需求疲弱将主导市场走势，需关注政策利好能否持续抵消基本面压力。库存持续高企是影响价格波动的关键因素。