20230117-美尔雅期货-锌周报_美国通胀数据进一步下行_宏观提振锌价上行_16页_918kb

报告摘要

美国通胀数据进一步下行，宏观提振锌价上行

核心观点

2023年1月12日，美国劳工部统计局公布12月CPI数据：美国12月CPI同比增加6.5%，前值为7.1%，市场预期为6.5%；核心CPI同比增5.7%，前值为6%，市场预期为5.7%。整体来看，美国通胀数据进一步下行，美元延续走弱，有利于美国经济软着陆，宏观层面的利好因素提振了有色金属市场，锌价随之上行。

基本面方面，全球锌精矿产量处于近年来低位，国内精炼锌产量环比小幅上升，进口矿加工费扭亏为盈，对国产矿形成替代效应，国产矿加工费有望继续上调。国内炼厂利润丰厚，提产意愿强，预计一季度精炼锌产出将保持高位。

消费端，1-11月重点企业镀锌板带产量累计同比增加6.09%，基建投资保持增长，但房地产指标持续下滑，成为锌消费的主要拖累项。

策略建议：锌价近期受宏观利好推动，上行突破24000元/吨，但考虑到供给端未来增量压力，行情或将跟随宏观情绪震荡。建议前期多单部分平仓，追高需谨慎。

产业基本面 - 供给端

2.1 锌精矿产量

全球产量：2022年10月全球锌精矿产量为105.82万吨，同比下滑3.67%；1-10月累计产出1026.37万吨，同比下滑3.61%，处于近年来低位。
国内产量：2022年10月全球精炼锌产出107.87万吨，同比减少3.71%；1-10月累计产出1110.29万吨，同比减少4.11%。
2022年12月国内产量：SMM数据显示，2022年12月中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.21%，同比增加2.43%。

2.2 锌精矿进口量及加工费

进口量：2022年11月国内进口锌精矿44.92万实物吨，同比大幅增加21.9%。
加工费：截至2023年1月13日，进口矿加工费报260美元/吨，国产矿加工费报5650元/吨，进口矿大量流入有效缓解国内矿紧缺局面。

2.3 精炼锌进口利润与进口量

净进口：2022年1-11月，中国累计净进口精炼锌7.13万吨，同比减少83.18%。
进口利润：进口利润维持在较高水平，显示进口矿经济效益较好。

产业基本面 - 消费端

3.2 精炼锌初端消费

镀锌板带产量：1-11月重点企业镀锌板带产量累计同比增加6.09%，显示初端消费有所回暖。

3.3 精炼锌终端消费

基建投资：1-11月基建投资完成额累计同比增加11.65%，增速进一步扩大。
房地产：房地产指标持续下滑，11月全指标跌幅扩大，1-11月房屋施工面积累计跌幅扩大至6.5%，竣工面积跌幅扩大至19%，新开工面积跌幅扩大至38.9%，对锌消费形成明显拖累。
汽车产量：11月国内汽车产量为238.3万辆，当月同比下滑18.03%。
家电产量：1-11月家电产量累计同比略有增长，但整体消费端仍受房地产拖累。