20231030-西南证券-普源精电-688337.SH-2023年三季报点评_高端化进程再加速_盈利能力持续提升_5页_1mb

报告摘要

业绩概要：
- 2023Q1-Q3营收47亿，同比增长141%；归母净利润6.8亿，同比增长358%；扣非归母净利润3.0亿，同比增长742%。
- Q3单季度营收同比增长58%，环比增长47%；归母净利润增长20%，环比下滑39%。
主导因素：
- 高端产品与新品贡献显著：带宽≥2GHz和高分辨率数字示波器占比提升至50.2%；新品收入同比增长1235%；DHO系列产品收入同比增2175%。
- 毛利率提升：高端产品和自研核心技术带动，数字示波器毛利率达59.3%，同比+6.1pp；公司综合毛利率56.5%，同比+4.6pp。
研发投入与费用变化：
- 2023Q1-Q3费用率4.95%，同比+0.23pp；净利率14.4%，同比+2.3pp。
- Q3单季度因加大研发和财务投入，费用率同比上升84pp，净利率小幅下降。
战略动作：
- 2023年9月发布13GHz旗舰示波器DS80000系列，打破国产带宽纪录，强化品牌影响力，带动其他产品销售。
- 技术壁垒高的高带宽产品有助于拓宽下游应用，优化业务结构。
展望与评级：
- 预计2023-2025年净利润分别为14亿、21亿、31亿，复合增长率50%，维持“持有”评级。
风险提示：
- 技术研发不及预期、政策支持不足、技术落后等风险。