20221207-国金证券-消费电子行业研究_TWS耳机_苹果稳健增长_中国市场持续下滑_3页_518kb

消费电子行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于TWS耳机市场，分析其在2022年Q1至Q3期间的全球及中国市场表现，并对相关企业提出投资建议。

市场表现

全球市场

• 2022年Q3全球TWS耳机出货量：0.77亿部，同比增长6%，环比增长22%。
• TWS耳机与智能手机出货量比值：从Q1的22%上升至Q3的25%，表明TWS耳机市场在智能手机市场中的占比逐步提升。
• 行业增速收敛：受经济增速下行影响，TWS耳机需求增速逐步放缓。

品牌表现

• 苹果：保持市场领先地位，Q3出货量同比增长34%，市占率维持在31%左右。增长主要得益于AirPods Pro 2新品发布。
• 三星：出货量持续下降，Q3同比减少15%，显示其在TWS耳机市场面临挑战。
• boAt（印度品牌）：Q2~Q3出货量同比增长274%和50%，成为印度市场TWS耳机增长的主要推动力。
• 小米：出货量同比大幅下滑，Q3同比下降31%，显示其在TWS市场面临较大压力。

中国市场

• Q3出货量：0.13亿部，同比下降22%，与智能手机出货量的比值为19%。
• 苹果逆势增长：Q3出货量同比增长20%，市占率17%，表现优于其他品牌。
• 安卓品牌下滑显著：漫步者、小米、华为、意象等品牌出货量同比分别下降33%、40%、27%、12%，显示中国市场整体需求疲软。

投资建议

苹果TWS耳机

• 需求稳健增长，关注其主力代工厂立讯精密，预计受益于苹果产品线的持续扩张。

中国TWS市场

• 在2022年市场下滑背景下，部分企业如漫步者、紫建电子、恒玄科技、中科蓝讯收入降幅明显低于行业，显示出较强的品类拓展能力。
• 建议关注2023年可选消费需求复苏带来的安卓供应链机会。

风险提示

• 需求复苏不及预期：若全球或中国市场消费复苏力度不足，可能影响TWS耳机市场增长。
• 行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能加剧，影响企业盈利空间。

投资评级说明

行业投资评级说明

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