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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工板块进行了全面分析，指出各品种在宏观环境和基本面因素影响下的走势及操作建议。

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黄金市场

• 主要观点：美联储会议纪要维持鹰派立场，多数官员支持加息75bp，导致贵金属价格大幅下跌。
• 价格表现：伦敦金价格下跌1.46%，至1732美元/盎司。
• 操作建议：尽管短期受流动性问题打压，但市场逐步交易衰退，经济不确定性仍存在，建议多配贵金属。

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基本金属

铜

• 价格表现：铜价大幅上涨，空头离场推动反弹。
• 基本面：供应持续增加，下游买兴不足，华东华南平水铜分别升水90元和贴水20元，精废价差900元。
• 操作建议：短期缺乏明确驱动，建议暂时离场观望。

铝

• 价格表现：电解铝价格跟随商品整体反弹。
• 基本面：天然气价格上涨支撑能源金属，但需求环比下降，国内库存不再去化。
• 操作建议：建议暂时观望，等待新驱动。

镍

• 价格表现：受欧美经济下行及美联储加息影响，镍价承压。
• 基本面：中长期高冰镍放量及三元占比下降，供需趋松；前期逼仓升水仍存。
• 操作建议：建议逢高抛空。

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黑色产业

不锈钢

• 价格表现：价格企稳，库存连续去化。
• 基本面：供给端主动减产，需求端国内消费环比改善。
• 操作建议：可继续持有多不锈钢空镍头寸。

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农产品市场

豆粕

• 价格表现：隔夜CBOT大豆上涨，国内蛋白市场阶段性宽松。
• 基本面：南美旧作减产，美豆新作面积预期增加，国内到货增加及抛储影响。
• 操作建议：建议M91正套，短期偏震荡。

油脂

• 价格表现：国际油脂反弹。
• 基本面：马来增产，印尼库存压力，需求疲软。
• 操作建议：维持偏空，关注产量及库存变化。

白糖

• 价格表现：郑糖收涨，基差走强。
• 基本面：国际原油跌破100美元，巴西乙醇折糖低于原糖，国内进口无亏损。
• 操作建议：建议暂时观望，关注三季度进口数据。

棉花

• 价格表现：外盘反弹，国内价格偏弱。
• 基本面：新棉生长良好，国内出栏节奏加快，外需受新疆棉制裁影响。
• 操作建议：建议反弹抛空，关注新一季产量预期。

生猪

• 价格表现：现货价格冲高回落。
• 基本面：政策引导出栏节奏，母猪存栏环比增加，出栏体重维持震荡。
• 操作建议：预计价格维持震荡上行，近月合约回调做多。

苹果

• 价格表现：价格较高，市场不温不火。
• 基本面：旧作库存偏低，新作减产预期，关注其他替代品上市情况。
• 操作建议：建议观望，等待产量信息。

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能源化工

尿素

• 价格表现：延续下行趋势。
• 基本面：供应充足，需求疲软，出口政策限制。
• 操作建议：建议逢高布局中期偏空，关注出口放松可能性。

PVC

• 价格表现：延续下跌，跌幅收窄。
• 基本面：供应回升，需求疲软，库存累积。
• 操作建议：建议逢高做空，关注下游需求改善。

PTA

• 价格表现：现货价格走强，基差走强。
• 基本面：供应低位，需求端聚酯负荷下降，库存压力大。
• 操作建议：短期可做多加工费，中期关注供需变化。

甲醇

• 价格表现：现货跌价，交投回暖。
• 基本面：供应充足，库存高位，成本支撑有限。
• 操作建议：建议观望，关注检修节奏。

纯碱

• 价格表现：开始累库存。
• 基本面：供应端检修增多，需求端光伏玻璃点火进度影响。
• 操作建议：建议观望，关注光伏玻璃点火情况。

玻璃

• 价格表现：价格低位，库存结构有所改善。
• 基本面：供应端冷修，需求端房地产改善有限。
• 操作建议：建议观望，等待房地产改善信号。

LLDPE

• 价格表现：夜盘上涨，基差走强。
• 基本面：供应逐步回升，需求受疫情影响。
• 操作建议：短期震荡，建议观望，关注疫情及新装置投产。

EB

• 价格表现：夜盘上涨，进口倒挂。
• 基本面：供给端国产持平，出口减少，需求偏弱。
• 操作建议：建议观望，关注疫情复工情况。

PP

• 价格表现：夜盘上涨，基差走强。
• 基本面：供应回升，需求受疫情影响。
• 操作建议：建议观望，关注疫情及新装置投产。

MEG

• 价格表现：现货基差走弱，贴水期货。
• 基本面：供需双减，库存高位，加工费亏损。
• 操作建议：建议观望，关注新装置投产及疫情情况。

原油

• 价格表现：受欧洲股市上涨及库存超预期下降影响，油价走强。
• 基本面：供应紧张格局未变，俄罗斯管道限制影响出口。
• 操作建议：预计油价维持高位震荡，不建议做空。

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招商期货研究团队

• 成员：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩。
• 资格编号：详见文档。

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源于合法渠道，但招商期货不对其准确性或完整性负责。
• 报告内容仅为分析参考，不构成投资建议。
• 投资者需自行判断，承担相应风险。