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湖南黄金公司点评报告：金锑价格驱动业绩爆发

投资评级：买入
发布日期：2024年4月14日
股票代码：002155

公司简述

湖南黄金集团有限责任公司为第一大股东，聚源支持数据，报告来自中邮证券研究所。公司最新收盘价为1536元，市值约185亿元（流通市值185亿元），资产负债率高达171%，市盈率达3775倍。公司拥有丰富的矿产资源，包括黄金、锑、钨等。

核心要点

1. 2023年业绩表现极为亮眼

   • 实现营业收入23303亿元，同比增长1075%。
   • 归母净利润达489亿元，同比暴增1120%。
   • 2023Q4单季归母净利润同比大增2069%。

2. 停产矿山逐步恢复正常，2024年产量有望提升

   • 子公司停产导致2023年自产金/锑大幅下滑，目前已恢复生产。
   • 2024年目标产量：黄金497吨、锑品36万吨、钨品1800标吨。

3. 金锑价格持续上涨，但毛利率略有下降

   • 2023年SHFE黄金均价同比上涨147%，锑锭均价上涨469%。
   • 2024年黄金、锑锭均价继续上涨，全年价格中枢有望保持高位。
   • 公司毛利率2023年为71.2%，较上年下降0.5个百分点，系外购业务增加所致。

4. 成本控制显著成效

   • 自产黄金成本降至每克约23576元，同比下降43.3%。

未来展望

• 2024年预计营业收入2711亿元，同比增长163.8%；归母净利润107-1077亿元，同比增长58.6%。
• 2025-2026年持续增长，收入和净利润增速分别为55.7%和46.7%。

上市风险提示

• 金价/锑价波动风险
• 下游需求不及预期
• 政策超预期变动
• 投资模型假设与实际偏差

盈利预测与估值

数据来源：公司公告，中邮证券研究所

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