20210420-国投安信期货-玉米_玉米淀粉周报_逻辑交替博弈期_上涨路径过于顺畅_周内或将回调_7页_3mb

玉米&玉米淀粉周报总结

核心内容

本周玉米及玉米淀粉市场分析指出，当前市场处于逻辑交替博弈期，上涨路径过于顺畅，周内或将回调。报告从期现行情、替代品进口、深加工需求及饲料养殖等多个角度进行了深入分析，并给出了操作建议。

主要观点

1. 东北深加工库存高企，贸易库存压力后移

• 截至4月16日，东北35家玉米深加工企业库存达473.3万吨，同比增加29%。
• 库存可支撑至7月底，但贸易库存出清压力未消失，仅被后移。
• 5-9月东北现货高点将大幅低于市场预期，难以重回2900元/吨。

2. 仓储+利息成本推升贸易库存压力

• 以05合约为基础，07合约折合现货价为2694元/吨，09合约为2643元/吨。
• 东北贸易库存（尤其是三方资金库存）仍处于亏损状态，成本压力随时间推移不断上升。

3. 深加工企业缩量挺价，需求回暖支撑价格

• 随着五一临近，玉米下游需求回暖，上下游成本传导能力增强。
• 山东淀粉厂开始挺价促销，规模养殖场补栏启动，饲用需求将逐步转好。
• 新增二次育肥需求将在5月中下旬猪价上涨后增加，玉米刚需提升。

4. 期现逻辑转向，短期回调或滞涨预期增强

• 当前盘面由“基本面压力下，东北三方资金崩盘”转向“成本传导、预期兑现逻辑”。
• 但上涨路径过于顺畅，短期回调或滞涨不可避免。

5. 新一轮预期兑现将考虑替代品与非瘟影响

• 与年前临储消失带来的期现一致性看涨不同，5月后预期高度将降低。
• 预期兑现路径将面临东北三方资金库存出清的潜在压力。

关键信息

期货与现货价格走势

• 玉米05合约走势显示近期上涨压力较大。
• 玉米09合约走势呈现上涨趋势，但上涨动能减弱。
• 玉米淀粉05与09合约价格均上涨，但上涨空间有限。

基差分析

• 锦州港与蛇口港玉米05合约基差显示现货价格高于期货。
• 玉米09合约基差显示现货价格与期货价差缩小，反映市场预期逐步兑现。

库存数据

• 北方四港玉米库存总计较高，反映市场供需矛盾。
• 全国深加工玉米周度库存持续增加，深加工企业库存压力较大。

替代品进口数据

• 玉米、小麦、大麦、高粱等进口量数据表明，替代品供应充足，可能对玉米价格形成压制。

饲养利润与需求

• 生猪出栏价与出栏均重对比显示价格波动较大。
• 华北小麦替代价值上升，玉米需求面临替代压力。
• 自繁自养生猪与外购仔猪利润均有所改善，养殖需求回暖。

操作建议

• 玉米07、09合约短期沽空，以应对可能的回调。
• 卖出C2109看涨平值期权，以控制风险。
• 建议短线交易为主，关注回调机会。

星级评级说明

• 玉米：★★☆（持多，趋势明确但可操作性中等）
• 玉米淀粉：★★☆（持多，趋势明确但可操作性中等）

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