20181110-东北证券-中期选举两分国会_资产价格变动与政治风险_11页_785kb

证券研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2018年美国中期选举对大类资产价格和政治局势的影响。选举结果为共和党守住参议院，民主党获得众议院控制权，整体符合市场预期。报告从资产价格反应、政治趋势预测以及市场展望三个方面展开，重点探讨了美元、黄金、原油、美债收益率及股指的短期和长期走势，同时分析了两党在政策执行和政治博弈方面的潜在冲突。

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主要观点与关键信息

1. 中期选举结果

• 选举结果：共和党保持参议院多数地位（51:44），民主党夺回众议院控制权（197:223）。
• 选民态度：多数选民回归理性，民主党时隔8年重新掌控众议院。
• 选举影响：民主党虽控制众议院，但对特朗普的政策主张难以形成实质性影响。

2. 大类资产价格反应

（1）短期市场反应

• 美元：选举结果确定后美元走强，升破96.5，指数报96.84，较前两日上涨0.68%。
• 黄金：受避险情绪影响，前期小幅上涨后继续下行，11月9日报1219.3，下跌0.5%。
• 原油：与黄金走势一致，NYMEX原油报59.61，跌幅超过1.5%。
• 美债收益率：2年期和10年期美债收益率均有所上升，分别为2.98%和3.24%。
• 股指表现：三大股指总体震荡上升，道指微涨0.04%，纳斯达克和标普分别下跌0.53%和0.25%。

（2）长期走势预测

• 美元与黄金关系：美元走强与黄金走弱基本符合反向变化关系的综合判断。
• 黄金未来机会：若美元强势持续，黄金在中长期仍有做多机会，但需等待联储货币政策转向信号和市场乐观预期。
• 历史规律：大类资产走势与中期选举结果无明显相关，更多反映经济基本面与市场情绪。

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政治趋势预测分析

1. 政策推行不确定性升高

• 基建计划受阻：民主党控制众议院，共和党控制参议院，双方在融资方式上存在巨大分歧，导致重大基建项目难以推进。
• 财政压力：特朗普减税政策虽提振经济，但也压缩了基建支出的财政空间，共和党反对扩大财政赤字，进一步加剧两党分歧。
• 非融资项目影响较小：医疗改革、金融去监管、公平贸易政策等基本不涉及融资的项目将面临较少阻力。

2. 弹劾与调查风险

• 弹劾可能性低：根据历史案例，弹劾需参议院2/3通过，且需涉及严重政治问题或参议院控制在敌对党手中。目前证据不足，弹劾难以实现。
• 调查势在必行：民主党控制众议院后，针对特朗普的“通俄门”调查将进入实质阶段。
• 政治对峙升级：特朗普威胁以“战争般的”方式反击，可能在参议院发起调查，两党政治博弈或将引发连锁反应。

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综述与展望

• 短期影响：美元走强、黄金和原油下跌、美债收益率上行、股指震荡上升。
• 长期趋势：大类资产走势符合“风险事件”前后变化规律，未来将更多受经济与政治不确定性影响。
• 政治不确定性更突出：两党在融资项目上的分歧及弹劾调查将对市场造成持续扰动，需保持警惕。

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关键结论

• 中期选举结果对市场影响有限，但政治不确定性将加剧。
• 美元走强与黄金走弱为当前趋势，黄金中长期仍有上涨空间。
• 基建计划可能因融资分歧而搁置，非融资项目仍有机会推进。
• 弹劾调查将成为两党政治博弈的重要工具，对特朗普社会公信力有潜在影响，但结果仍存变数。

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相关报告与分析师信息

• 相关报告：

  • 《“灰犀牛”系列之（四）中期选举续篇》
  • 《“灰犀牛”系列专题之（三）美房地产篇》
  • 《“灰犀牛”系列专题之（二）中期选举篇》
  • 《“灰犀牛”系列专题之美债篇》
  • 《央行文件“译文”系列之四》
  • 《中美贸易战系列专题之中美贸易战综述》

• 分析师简介：

  • 李勇：东北证券首席固收分析师，南开大学经济学博士。
  • 刘辰涵：固收分析师，南开大学经济学硕士。
  • 付昊：固收研究助理，南开大学经济学硕士。
  • 邹坤：固收研究助理，北京大学数学系硕士。

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重要声明

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