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华联期货原油月报总结（2025年1月）

月度观点

美国原油库存连续下滑至2022年3月以来的最低水平，全球供需关系支撑油价。特朗普呼吁OPEC减产，利空初步显现。但基本面因素仍具支撑，美炼油活动放缓，需求预期改善，期价有望继续反弹。操作上建议多单持有，SC2503合约参考区间550-680。

市场分析

1. 库存情况：上周美国原油库存减少100万桶，连降9周至4.117亿桶，接近历史低位。汽油库存上升，馏分油库存减少，净进口增加。美国补充战略石油储备将加速去库存。

2. 供应变化：OPEC+延长减产协议，限产总量达约586万桶/日，约占全球需求57%。美国产量达1350万桶/日，接近2020年峰值，页岩油产量进入瓶颈期，未来增量有限。地缘政治因素叠加库存下行，供应端前景偏紧。

3. 需求面：美炼厂开工率骤降至85.9%，进入季节性检修期。中国成品油出口同比下滑，但原油需求总体稳定，出行复苏带动交通用油消费。季节性因素叠加出行数据亮眼，需求有望稳步提升。

关键观点

特朗普政府施压OPEC减产，暂时压制油价，但基本面维持修复态势。库存去化加速，供应趋紧，需求季节性走强，供需基本面支撑价格上涨。SC2503合约或呈现偏强震荡走势。

风险提示

报告内容仅供期货市场投资者参考，不构成具体买卖建议。本报告数据和观点受信息来源可靠性影响，最终决策责任由投资者自行承担。未来市场走势存在不确定因素，投资需谨慎。

来源：华联期货研究部
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