20220415-华安证券-德方纳米-300769.SZ-业绩超预期_积极布局新材料领域_3页_771kb

报告摘要

德方纳米在2022年一季度实现了业绩超预期，营收和净利润同比大幅增长，显示出公司在磷酸铁锂正极材料领域的强劲表现。公司积极布局新材料领域，包括新型磷酸盐系正极材料和补锂剂业务，进一步增强了其在新能源材料行业的竞争力和盈利能力。

公司磷酸铁锂正极材料业务量利齐升，单吨净利约为2.2万元/吨，较2021年Q4提升了35%。这主要得益于原材料涨价带来的库存收益以及下游需求旺盛，产品供不应求，价格持续攀升。

公司还积极布局新型磷酸盐系正极材料，规划产能合计43万吨，预计2022年底投产10万吨，2023年将贡献出货量。新型磷酸盐系正极材料具有较高的电压平台和能量密度，竞争优势明显。

公司于2021年9月公告投资35亿元建设2.5万吨补锂剂项目，2022年1月进一步投资20亿元，再扩2万吨，累计规划产能4.5万吨。补锂剂用于提升锂电池首次效率和循环寿命，随着硅基负极需求增加，公司有望分享该业务的高成长，进一步提升盈利能力。

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	48.42	234.02	338.82	500.82
净利润（亿元）	8.04	18.54	21.26	30.64
归属母公司净利润（亿元）	8.01	17.61	20.20	29.11
毛利率（%）	28.9%	16.5%	14.1%	13.5%
ROE（%）	26.1%	11.1%	8.5%	8.9%
P/E	54.88	24.87	21.69	15.05
P/B	14.31	2.77	1.84	1.34
EV/EBITDA	36.45	12.85	6.85	3.74

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率（%）	413.9%	383.3%	44.8%	47.8%
营业利润增长率（%）	2504.8%	132.7%	14.7%	44.1%
归属于母公司净利润增长率（%）	2918.8%	120.0%	14.7%	44.1%
毛利率（%）	28.9%	16.5%	14.1%	13.5%
净利率（%）	16.5%	7.5%	6.0%	5.8%
ROE（%）	26.1%	11.1%	8.5%	8.9%
ROIC（%）	15.9%	7.9%	5.2%	5.4%
资产负债率（%）	55.3%	56.9%	61.7%	60.0%
净负债比率（%）	123.9%	132.0%	160.9%	149.8%
流动比率	1.21	1.66	1.57	1.63
速动比率	0.80	1.35	1.23	1.16
每股收益（元）	8.95	19.74	22.64	32.63