20160817-交银国际证券-中国市场策略_深港通_中国资本市场和资本账户开放新纪元_19页_1mb

中国市場策略总结

核心内容

深港通将于未来四个月内开通，标志着中国资本市场和资本账户进一步开放。此次开通不再设定年度交易总额，但保留每日交易额度限制。同时，深股通和港股通的股票范围已明确，并新增ETF作为互联互通的新交易品种。这一举措体现了中国推动资本市场国际化、融入全球市场的决心。

主要观点

1. 深港通的利好与风险

   • 深港通的开通消息对相关行业（如券商）具有一定的利好影响，但利好兑现的市场反应相对温和。
   • 相较于沪港通，深港通的利好兑现压力较小，券商板块在消息公布前仅在20天内跑赢恒指，而沪港通消息公布前则有更长时间的利好反应。

2. 市场走势分析

   • 沪港通在2014年4月10日宣布时，沪深指数在消息公布前的100天内已有所上涨，但消息公布后出现了短期下跌。
   • 深港通的市场反应与沪港通类似，但在利好兑现阶段波动幅度较小。

3. 深港通对A股的影响

   • 深港通对A股的提振作用有限，主要由于沪股通和港股通的交易额占股票总交易额的比例不高，且受额度限制。
   • 从长远来看，引入境外投资者有助于推动A股估值回归理性，但短期内对股价的提升作用不明显。

关键信息

• 互联互通机制的实施

  • 深港通不再设定年度交易总额，但保留每日交易额度限制。
  • 加入ETF作为新的交易品种，进一步丰富互联互通的市场内容。

• 市场反应与板块表现

  • 深港通消息公布前，券商板块开始跑赢大盘，但利好兑现后波动较大。
  • 相较于沪港通，深港通的消息对市场的影响更为温和。

• 交易额度与资金流动

  • 沪股通的平均单日使用额度为5.83亿元，港股通为7.58亿元。
  • 深港通的开通可能吸引更多机构投资者参与，但由于每日额度限制，资金流入有限。

• A股估值与流动性

  • A股的主要问题在于估值，而非流动性不足。
  • 引入境外投资者有助于改善估值，但短期内对股价的提振作用有限。

焦點圖表摘要

焦點圖表一：滬港通消息对券商板块的影响

• 在消息公布前100天，券商板块跑赢大盘。
• 消息公布后30天，利好兑现，券商板块跑输。
• 随着消息公布后，券商板块逐步跑赢恒指。
• 由于沪港通延迟开通，券商板块出现大幅震荡。

焦點圖表二：深港通消息对券商板块的影响

• 与沪港通宣布前不同，深港通消息公布前20天内，券商板块才开始跑赢恒指。
• 表明市场已部分反映深港通的利好预期，利好兑现压力较小。

焦點圖表三：滬股通累计使用额度与上证指数

• 滬股通累计使用额度与上证指数走势基本一致，但未显著推动指数上涨。

焦點圖表四：港股通累计使用额度与恒指

• 港股通累计使用额度与恒指走势一致，但未显著推动指数上涨。

焦點圖表五：AH溢价表现

• AH溢价表现反映了A股与H股之间的估值差异，有助于分析市场对A股的预期。

焦點圖表六（1）与（2）：深港通北向股票标的

• 列出了深港通北向交易的股票标的及其财务指标，包括总市值、市盈率、市净率、净资产收益率、股息率、收入增速、每股盈利增速、一周升幅、一个月升幅和一年升幅。
• 这些股票的财务表现各异，部分公司具有较高的收入和盈利增速，但也存在较大的波动。

总结

深港通的开通标志着中国资本市场进一步开放，对相关行业和股票标的具有一定的利好影响。然而，由于每日交易额度的限制，其对A股的提振作用有限。市场对深港通的利好预期已部分反映，利好兑现的波动较小。未来，随着更多境外投资者的参与，A股估值有望逐步回归理性。